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本研究在中国人口转变的背景下，探讨可持续运行的养老保险制度及其福利效应，并考察人口年龄结构变动和养老保险制度安排对宏观经济变量的影响。采用局部均衡的分析方法分析了中国养老保险改革的问题并对探讨最优的养老保险制度安排。采用一般均衡的叠代模型对中国人口年龄结构变动和养老保险制度安排的宏观效应和养老保险的福利效应进行了分析和评价。
本研究的主要结论是：
理论研究和大量的实证研究指出人口转变是因为经济增长带来的收入提高和技术进步带来的人力资本投资增加的缘故。中国的人口转变现象既是生育政策的效果也是经济增长的一般结果的体现。中国未来人口年龄结构的变动趋势将难以逆转，即人口老龄化程度将持续加深。
人口老龄化程度加深是世界性现象，由此引来的问题之一是如何维持传统的养老保险制度。从中国的城镇养老保险制度改革的结果看，个人帐户的空帐在很大程度否定了此前对中国养老金改革的一些乐观的估计。根据中国的体系，我们建立一个对现收现付制和基金制的混合程度进行考察的模型，并在模型中考虑收入分配的因素。如果社会福利函数兼顾效率和公平，那么通过对中国实际经济运行和人口转变情况的分析，我们得出未来中国的养老保险制度应该以现收现付制为主。尤其在养老保险基金的投资难以保证获得一个比较高的收益率时，现收现付制是一个理想的选择。在可以预见的未来，现收现付制在中国仍然有可持续运行的空间。
人口年龄结构的改变和养老保险制度的引入对一个经济体的储蓄、消费、劳动力供给等将产生深远的影响，通过对中国参数的估计，数值模拟显示中国未来人口年龄结构的变化将对资本存量、产出等宏观经济变量产生显著的影响。虽然人口老龄化程度持续加深，但由于劳动力数量还将持续增加一段时期，所以中国的资本存量和产出在2030年前将会有一个显著的增加，这就为应对人口老龄化提供了可能的机会。养老保险制度安排如果仅仅从效率角度考察，现收现付制的养老保险制度并不利于资本积累和产出的增长，但如果兼顾公平，那么存在一个适当的现收现付制可以使社会总福利最大。
为了维持现收现付制的可持续性，一些可行的方法包括延长退休年龄、降低养老金的替代率、通过城市化进程扩大养老金的覆盖面等。对中国而言，由于养老保险制度只覆盖了城市就业人口的不到50％，而且不断增加的农村移民劳动力尚未纳入正式的养老保险制度，所以扩大覆盖面有比较大的空间。人口老龄化和养老保险制度的持续运行归根结底要通过提高劳动生产率加以弥补，因此，制定有助于人力资本积累的教育和卫生方面的政策是公共政策的重点。