【摘 要】
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干散货期租市场和FFA市场是重要的远期运费市场，是航运企业管理即期运费市场风险的主要选择。本文根据理论和实践的需要，研究干散货期租市场与FFA市场间相关性的大小和特征，并且
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干散货期租市场和FFA市场是重要的远期运费市场，是航运企业管理即期运费市场风险的主要选择。本文根据理论和实践的需要，研究干散货期租市场与FFA市场间相关性的大小和特征，并且考虑航运企业同时在两个市场进行操作的情况，将相关性结果应用于两个市场总体风险预测，同时分析相关性对风险预测的影响。 本文选择Copula方法研究干散货期租市场与FFA市场间的相关性。首先，根据干散货期租运费和FFA价格的特征构建边缘分布模型，引入广义双曲线函数描述二者的分布特征，同时构建EGARCH模型描述其波动性。然后，选取椭圆Copula函数族和阿基米德Copula函数族中的五类Copula函数，并且构建混合Copula函数作为可以用来描述相关结构的备选函数。最后通过假设检验法选择出最佳Copula模型，计算相关性结果。本文分别分析了干散货期租市场与FFA场间的静态相关性和动态相关性，实证研究结果表明二者具有较强的相关性，并且具有非对称和时变的特征。 本文将所构建的Copula模型与VaR方法相结合用以把相关性结果应用到风险预测。本文所研究风险是干散货期租市场和FFA市场的总体市场风险，将两个市场未来的最小总体市场收益作为风险指标，通过方案对比的方式，分别进行考虑相关性和不考虑相关性的风险预测，同时借助失败率检验法分析相关性对风险预测的影响，实证研究结果表明对于紧密联系的干散货期租市场和FFA市场，考虑相关性的总体风险预测结果明显比不考虑相关性的总体风险预测结果准确和保守。 本文的研究结论可以为航运企业在干散货期租市场和FFA市场的操作决策提供理论参考，而且本文针对干散货期租市场与FFA市场间的相关性及其风险应用构建了一套系统的研究方法，可以为航运企业定量分析多个远期运费市场间联系以及预测具有明显相关性的多个市场总体风险提供方法选择。
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