分红披露管制下和邦生物“高送转”动机及市场反应研究

• 作 者: 李昱
• 出 处: 内蒙古财经大学
• 发表日期: 2019年01期
• 关键词: 高送转 分红披露管制 超额收益率

上市公司的股利政策问题一直都是各方关注的焦点,近年来越来越多的上市公司选择采用“高送转”的形式来进行股利分配,同时这种方式也受到很多投资者的追捧。但是很多上市公司为了获取超额收益炒作“高送转”的概念,侵犯广大投资者的权益。监管部门针对此行为进行了管制,之后实施“高送转”的上市公司数量有所下降,但是仍然有部分上市公司在管制下实施不当送转。本文采用案例研究法对案例企业在分红披露管制下实施“高送转”的动机进行研究,并采用事件研究法分析市场反应,从而得出相应的结论并提出建议。和邦生物上市以来连续实施了三次高比例送转行为,其中在2016年分红披露管制下实施了每10股送转12股的第三次“高送转”。本文首先基于我国分红披露管制政策,对比分析我国分红披露管制前后上市公司的股利分配情况及股票送转的规模。其次,本文针对分红披露管制下顶风继续进行“高送转”分配股利的上市公司和邦生物的案例,通过分析和邦生物采用“高送转”的形式进行股利分配的能力,发现其并不具备高留存收益、高股价、高业绩以及低股本的高送转条件。进而对其在分红披露管制以及能力不足情况下实施“高送转”的真实动机以及所引起的市场反应进行分析。通过研究,本文得出了以下结论:第一,案例企业和邦生物在能力不匹配时基于配合控股股东进行股票减持行为、减弱交易所的问询函对股票价格造成的持续性影响以及配合非公开发行对象的动机继续进行高送转,并且在实施高送转时市场上出现了积极反应。第二,和邦生物在分红披露管制下继续实施的“高送转”行为表明当前市场上的监管政策存在一定的漏洞,监管工作不到位。第三,在分红披露管制下和邦生物实施“高送转”后市场出现的正向反应表明投资者仍然存在非理性投资行为。