【摘 要】
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随着我国经济新常态的出现,制造业并购事件出现爆发性增长,交易数量与交易规模都在逐年增加。并购可以使企业扩大规模同时也可以达到资源的优化配置,因此学术界和政府都非常
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随着我国经济新常态的出现,制造业并购事件出现爆发性增长,交易数量与交易规模都在逐年增加。并购可以使企业扩大规模同时也可以达到资源的优化配置,因此学术界和政府都非常关注这个问题。而支付方式的选择对并购绩效影响极为重要,采用何种支付方式会带截然不同的效果。首先本文梳理了国内外关于并购绩效的研究文献以及研究方法为后文的研究打下基础。接着回顾并购以及并购绩效的定义,从资本结构、控制权结构、税收作用、市场估值这四个角度全面分析支付方式对于并购绩效的传导机制。本文选择制造业行业并购事件作为样本,采用事件研究法对其事件窗口期[-10,10]短期绩效进行考察,在长期绩效方面考察了 2011-2015年长达5年的并购绩效,运用因子分析和财务分析相结合。实证结果表明现金支付在短期可以给主并购方带来超额收益,但是在长期股票支付和现金支付对于绩效影响截然相反,采用现金支付并购方需要募集大笔资金,这种情况会造成企业的现金流出现问题加重企业的财务负担,最终影响到企业的正常经营。最终就短期和长期支付方式对并购绩效的影响得出结论,并且就政府和企业两个层面提出相关建议。政府方面应该完善并购方面法律法规,积极引导多样化支付方式的使用。企业方面在并购的过程中,不要盲目采用债务融资。加强主并购方与目标公司信息交流,解决信息不对称问题。
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