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公司治理能影响企业战略的选择，而企业的发展战略又对企业绩效有巨大的影响。在这个全球化、一体化的时代，企业走向多元化必然是顺应时代的进步和自身发展的需求，但企业现阶段是否适合实施多元化，抑或怎样实施多元化经营战略成了企业发展不可回避的问题，同时这也是现代企业战略的核心内容，可见多元化经营战略是公司治理影响企业绩效的关键途径。从这个角度出发，本文选取了30家医药制造业上市公司6年的数据为研究样本，检验了多元化经营与企业绩效之间的关系。研究结果表明，在医药制造业，多元化经营战略会对企业绩效（市场绩效和财务绩效）产生负面影响，即多元化经营与企业绩效呈负相关关系。
本文紧接着基于代理理论探究了医药制造业上市公司采取对绩效有负面影响的多元化经营战略的原因。尽管企业所拥有的资源和所处的宏微观环境都会对战略的制定与实施产生不容忽视的影响，但公司治理却能保证企业有清晰的运作框架和完善合理的运行机制，并且它能最终决定企业战略的选择。换而言之，公司治理是企业战略选择的充要条件，而其他因素只是战略选择的充分条件。通过本文的研究分析，发现在我国医药制造业上市公司中，股权结构是企业选择发展战略的根本因素，因为它通过影响管理者的行为来影响战略的制定。而董事会的其他因素（独立董事比例、薪酬激励、开会次数等）对战略选择与制定的影响并不明显。具体来说：
企业所处的竞争环境和自身的资源固然是影响公司战略制定的重要变量，但公司治理规定了整个企业运作的基本框架和运行机制，更是战略制定与实施的先决条件。为什么上市公司会实施或保持着有损企业绩效的多元化经营战略呢？本文接下来以代理理论为基础从公司治理的角度来探寻原因。研究发现，就医药制造业上市公司而言，股权治理仍然是影响管理者行为动机和战略制定的重要因素。而董事会治理，管理者激励（如持股、薪酬）等方面的治理效率则是非常有限的，并没有发挥应有的作用。
通过全文对理论的分析和实证的研究，本文得出以下结论：(1)对于医药制造业这个与人民生活、健康和国家科技、经济发展紧密联系的行业来说，企业国有股是种相对有效的制度安排，因为它有牵一发动千军的作用，所以受到了广泛的关注，具有一定的监督作用，从而降低了实施有碍企业绩效的多元化经营战略的可能性；(2)法人股在公司治理中之所以没有起到应有的监督作用，是因为它在代理方面存在一定的难题；(3)流通股的比例小且持有者多为中小股东，所以他们没有正面影响公司治理，甚至几乎完全脱离了公司治理，与此同时，管理者利用流通股为实施多元化经营战略融资，如果流通股比例提高，会直接削弱企业对控股股东的激励；(4)股权集中度越高，投资者的权益越能得到保护；(5)董事会规模在合理范围内的增大，有助于加大对管理层的监管，从而在一定程度上限制多元化经营战略的实施。但是，独立董事比例、薪酬情况，每年开会次数等这些董事会因素与多元化经营程度不存在相关性，这也反映出在公司治理中董事会这一重要治理机制形同虚设，并不是真正代表企业经营的机构。