次贷危机的技术和制度原因分析

• 作 者: 许燕
• 机 构: 北京大学
• 出 处: 北京大学
• 发表日期: 2008年期

2007年的美国次级贷款风暴席卷了全球,风暴的直接原因是次级贷款者在美联储连续加息和地产泡沫破裂的双重打击下无力履行还款义务。然而在次级信贷市场上的信用风险释放却波及了整个美国金融市场乃至全球金融市场,被认为是继1998年亚洲金融危机后最严重的一次金融风暴。　　
本文在分析美国次级贷款危机的事件基础上,提出导致次贷事件的两个重要原因:结构金融工具本身的薄弱和漏洞以及信用监管制度的缺失。在此基础上对我国发展住房抵押贷款市场提出建议。　　
本文第一章介绍了次贷危机的事件过程,对美国房地产抵押贷款市场的发展做出回顾,介绍了抵押贷款和次级抵押贷款,并论证了美国房地产市场的泡沫存在性。指出宏观政策的变化导致了房地产市场的泡沫破裂,信用风险通过特定传导过程造成了此次危机,并总结了危机造成的美国及全球金融市场的损失。　　
第二章对此次次贷危机进行技术层面的分析,在总结了当代金融的创新发展一结构金融产品的概念及其内外部信用增强的特点,对其主要的类型包括资产支持证券(ABS)、抵押贷款支持证券(MBS)和抵押债务凭证(CDO)进行理论介绍,分析其发展现状及产品本身存在的风险后,指出结构金融工具本身的漏洞和风险是次贷危机的内在原因,并对金融创新进行思考。　　
第三章通过对次级贷款利益链条的简述,对在利益驱逐下的各参与主体的行为进行分析并指出缺乏相应的信用风险监管制度使得各市场主体的行为得不到约束,信用监管制度的缺位推动了危机的演化。这是对次贷危机进行制度层面上的分析。　　
第四章介绍了我国房地产抵押贷款市场的发展,结合次贷危机给予的启示对我国发展房地产抵押贷款及相关的证券化业务提供了建议。