论文部分内容阅读
股权分置是我国股市独有的特点，是A股市场的上市公司内部形成的两种不同性质的股票，即非流通股和流通股，且这两类股票形成了“同股不同价不同权”的股票特质与结构，这是我国证券市场成立时，我国经济体制转轨过程中形成的特殊问题。随着股权分置改革进一步深入，伴随股权分置改革产生了一系列新问题和新现象，尤其是在股权分置改革期间的投资者行为问题备受关注。投资者行为研究是现代证券研究的前沿领域，近年来发生在证券领域一些传统方法无法解释的问题，都与投资者行为有着密切的关系，所以对股权分置改革中的投资者行为进行研究具有一定的理论和现实意义。本文针对投资者行为问题进行研究，以股权分置改革时期的证券市场为背景，以投资者行为为主线，系统地分析股权分置改革期间的投资者行为具体表现、产生原因，并为投资者提出相关的投资建议。运用博弈论和行为金融学相结合的方法对股权分置改革期间的投资者行为进行实证分析和系统研究。首先，通过对股权分置改革中对价方案谈判、流通股股东分类投票表决和两类流通股股东(机构投资者和中小投资者)信息获得和使用等问题进行博弈分析，得出各类投资者博弈中最优的决策行为，进而找出股权分置改革政策中存在的一些问题，尤其是股权分置改革中中小投资者保护问题，这是股权分置改革成功与否的标志，并针对这些问题提出相关的政策建议。其次，运用行为金融学的方法对股权分置改革中投资者是否存在羊群行为进行判断，并用事件分析的方法将股权分置改革对投资者行为的影响进行了实证分析，对股权分置改革中支付对价的多少、内幕交易、风险等因素对投资者行为影响进行具体研究，以及对上述结果产生的原因进行分析。最后，对后股权分置时代投资者行为进行展望，并对股权结构变化后投资者的投资理念、交易行为的转变提出相关建议，使其尽快适应未来与国际接轨的证券市场。