【摘 要】
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随着A股上市公司投资并购活动的不断发生,市场也呈现出商誉井喷增长的现象,伴随其产生的还有商誉减值问题。作为企业资产的重要组成部分,商誉会对上市公司的市场定价产生重要
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随着A股上市公司投资并购活动的不断发生,市场也呈现出商誉井喷增长的现象,伴随其产生的还有商誉减值问题。作为企业资产的重要组成部分,商誉会对上市公司的市场定价产生重要影响,同时商誉减值也会降低利润并侵蚀公司的净资产,为市场定价增添新的不确定性。本文通过文献研究法为理论分析和研究假说的提出奠定了基础,后基于我国A股2007-2017年间的数据进行了实证检验,考察了商誉与股票错误定价之间的关系。得到以下结论:(1)股票错误定价与商誉大小显著正相关;(2)相比于非国有企业,国有企业商誉大小对错误定价的影响更为显著;(3)与高商誉行业相比,占比较低的行业商誉对股票错误定价的影响更为显著;(4)商誉增加对股票错误定价的影响在当期更为显著;(5)商誉减值对商誉带来的股票错误定价有负向调节作用。本文采用滞后一期控制双向因果产生的内生性问题;在进行分组实证检验时,在使用交叉项后,还使用了似无相关模型检验组间系数差异。以上结果经过稳健性检验依旧成立。本文的意义在于:(1)提高市场参与者对商誉的关注程度,使市场对商誉保持更加理性客观的态度;(2)增加并购方对商誉现状的认识,使得企业对今后并购的定价、支付方式、交易方式的选择保持更为谨慎的态度,并认识到商誉减值问题的严重性;(3)提高相关政策制定者对商誉问题的重视性,为政策制定提供一些参考,主要在于商誉的确认以及商誉减值的相关规定。
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