【摘 要】
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QFII（合格境外机构投资者）于2003年正式投资中国股市，随着我国对其投资额度的不断放宽，QFII在我国证券市场的影响也越来越大。为了更为全面、深入的了解QFII的交易行为，本文以QFII
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QFII（合格境外机构投资者）于2003年正式投资中国股市，随着我国对其投资额度的不断放宽，QFII在我国证券市场的影响也越来越大。为了更为全面、深入的了解QFII的交易行为，本文以QFII在交易过程中是否存在羊群行为为切入点，对QFII的羊群行为进行理论研究和实证研究，并分析对不同类型股票交易中的羊群行为。本文选取2004年4季度到2011年3季度的QFII交易数据进行实证分析，得出以下结论：1、QFII存在明显的羊群行为。2、在不同时期，QFII的羊群行为表现有所不同，2004年4季度到2006年1季度，QFII出现单边买入的行为，而在2008年，QFII表现出单边卖出的羊群行为。3、QFII羊群行为度与流通股规模呈负相关关系；股票历史收益率与买入羊群行为呈负相关关系，与卖出羊群行为呈正相关关系；市场指数与QFII买入羊群行为负相关，与卖出羊群行为正相关；股票涨跌幅比例与买入羊群行为负相关，与卖出羊群行为正相关。通过本文的分析，我们发现QFII在我国的交易过程中存在着显著的羊群行为，价值投资的理念也并未体现。虽然QFII对市场的准确把握和对个股低买高卖的投资策略值得我国投资者借鉴，但QFII在我国市场高度的羊群行为势必会给我国证券市场带来危害。根据实证分析结果，本文最后给出了针对QFII羊群行为的政策建议，以减少QFII羊群行为的发生。
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