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从股东价值最大化的管理目标来说，最佳的投资决策应该是保持公司经营业绩的稳定增长、降低现金流的波动性，以保证股东价值的长期稳定增长。相关研究表明，降低经营业绩的波动性能够提高公司的价值，并提高公司股票的估值水平。资产配置是投资者确定其全部资金在各种可投资的资产类别上(包括实物投资、财务投资等)，并分配比例的过程。资产配置原则是根据不同资产的收益间的相关程度的差异对资产组合风险的影响，进行投资组合，以达到平滑收益波动，降低风险的目的。航运业是一个典型的周期性行业，航运价格随着全球经济和全球贸易量的周期性波动而大幅波动。航运企业的经营业绩也随之周期性地波动，从而使航运上市公司股票价格和股东价值也呈现周期性波动的特征。如何在航运业周期性波动的环境下，降低航运业绩的周期性波动，平滑现金流，对于航运上市公司进行股东价值管理至关重要。本文旨在探讨如何对各种航运业务进行选择和组合，实现股东价值的长期稳定增长。本文先分析了各项航运业务，包括航运运输业务、港口码头业务、集装箱租赁等在周期波动时期，业绩波动的差异，以及业绩与运费价格指数相关性的差异，其中，运输业务的行业敏感性最大，港口码头等业务对行业波动的敏感性小得多。然后，将航运上市公司分为两类：从事单纯航运运输业务的公司和进行了航运业务组合的公司。在此分类的基础上，比较分析了两类公司的收益波动、现金流波动以及市场估值水平的差异。比较结果说明：进行业务组合配置的公司收益、现金流波动性小于单纯航运业务公司，并且股票价格表现也优于后者。由此得出本文的结论：在航运周期性波动的环境下，航运上市公司基于提升股东价值的考虑，需要将航运运输业务与其他对行业周期不敏感的业务进行组合，以平滑现金流，降低业绩波动。