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中国股票市场自2005年7月，结束了长达数年的熊市，开始走向牛市回升阶段。上证综指从2006年下半年急剧上升，在不到两年的时间里从最低的998点上升了至少五倍，达到了2007年10月的最高点6124点。
联系上证综指在两年半中快速上升和快速下降的形态以及所存在的各种宏观经济因素、市场参与者的狂热行为，不禁会让人想到中国股票市场在这阶段是否存在泡沫?若存在，泡沫由什么引起?人民币升值、短期国际资本流动、流动性过剩、市场参与者的行为在泡沫形成和崩溃过程中起到了什么作用?货币政策当局能否比其他市场参与者先知先觉实现知晓股市泡沫的存在?货币政策是否对股市泡沫做出了响应?中国证券市场经过近20年的发展，也培育了大批机构投资者，这些机构投资者是否真的像学术界和监管层所期望的那样起到了稳定市场的作用，他们在股票市场泡沫中扮演了什么角色?理性人假设是成立的吗，投机、理性与非理性行为与股市泡沫存在什么关系?
在本文的研究中，将构建一个包括宏微观经济因素以及市场参与者非理性心理预期和行为因素在内的分析架构，实体经济因素代表基础面，而非理性预期和行为代表非基础面。在分析中，试图用结构向量自回归方法(SVAR)将影响股票实际价格的基础面因素和非基础面因素分离出来。结果表明，基础面因素对股票市场波动的解释能力要远远小于8％，因此，在2005年7月至2007年10月股票市场暴涨期间，确实有明显的证据表明存在股市泡沫。同时，我们用VAR模型试图研究股市泡沫与人民币升值、短期国际资本流动之间的关系。结果表明，人民币升值是热钱的Granger原因，短期国际资本流动是股市泡沫的Granger原因，但人民币升值不是股市泡沫的Granger原因。另一个比较新颖的工作是分析了微观层面和宏观层面的流动性过剩，希望找到流动性过剩与股市泡沫间的关系。结论表明，微观层面的流动性过剩是股市泡沫的Granger原因，但在宏观层面上，流动性过剩并不是股市泡沫的Granger原因。基于这些研究成果，本文对中央银行给出了政策建议，尽管中央银行无法确知股票市场是否真的存在泡沫，但最好应该关注股票价格的非正常剧烈波动，因为股市泡沫无疑会在穷人和富人之间产生财富再分配效应。
第一章“导论”，主要阐述了研究的背景、目的、意义、思路与框架、本文创新之处和不足。
第二章“股市泡沫事件和理论文献综述”。本章对历史上的几次重大泡沫事件进行了背景、成因、形态等分析，特别是归纳了泡沫背后的原因，为进一步分析2005年7月至2007年10月的股市泡沫提供参考。从一般均衡和局部均衡框架下，总结了在泡沫存在性方面的文献；然后着重研究了人的非理性行为在泡沫形成过程中所起的作用。这一章的主要结论是：由于人对未来的认知能力有限，同时人的自身行为本身就具有典型的非理性特征，因此，学术研究假设中的理性人在现实生活中所作出的决策本身并不一定正确，况且，在相当程度上，高风险的市场参与者在股票投资过程中的行为具有典型的非理性性。这样股票市场和其他资产市场存在泡沫就是一个常态现象，并且表现出像经济周期一样周期性的膨胀和崩溃的过程。
第三章“中国股市泡沫存在性实证检验”。首先，本章在对国内外泡沫检验文献综述基础上，找到适合中国国情的股市泡沫检验方法。在理论模型方面，构建了一个包含基础面变量、非基础面变量以及市场参与者的非理性预期、行为在内的模型，目的在于说明如果股票的实际价格不能由基础面因素而是由非基础面因素和市场参与者的非理性行为所决定，那么很可能存在股市泡沫。针对2005年7月汇改以后到2007年10月股市暴涨这一阶段，运用描述性指标法、随机游走、结构向量自回归等多种指标和方法验证这一阶段泡沫是否存在，结论是：这一阶段股票市场明显存在泡沫，随后的股票市场迅速暴跌，是股市泡沫的崩溃，形成了同历史上多次泡沫事件相同的膨胀和破裂的相似形态，更加验证了股市泡沫的存在性。
第四章“人民币升值、短期国际资本流动、流动性过剩对股市泡沫的影响路径分析”。本章针对中国股市泡沫形成的特殊背景，运用向量自回归模型进行方差分解、Granger因果检验等方法检验这些因素与股市泡沫的关系，结论是：人民币升值自身并不是股市泡沫的Granger原因，短期国际资本流动是股市泡沫的Granger原因，人民币升值是短期国际资本流动的Granger原因，人民币升值通过短期国际资本流动对股市泡沫产生影响；将流动性过剩分为宏观层面的流动性△(M2/GDP)和微观层面的流动性过剩存贷差△(SPDL)，宏观层面的流动性过剩并不是股票市场疯狂上涨的Granger原因，而微观层面的流动性过剩存贷差△(SPDL)确是股市上涨的Granger原因。
第五章“货币政策与股市泡沫防控政策建议”。在本章中第一节，在引入Andrew Filardo(2004)货币政策模型的基础上，将泡沫过程更改为继续增长和崩溃两种状态，通过对模型的分析，本文认为由于存在泡沫识别的不确定性、模型参数的不确定性以及模型本身是否正确等问题，货币政策当局通常不会将泡沫单独作为政策调控目标。除非各种资产价格联袂上涨并伴随着通货膨胀、实体经济过热时，央行才会调整法定准备金率，改变货币政策方向，对经济和泡沫进行调控。这与2005年7月至2007年10月股市泡沫期间，央行采取的货币政策是一致地。在本章第二节，分析了基金经理与证券分析师的利益共生关系，证券分析师的地位不独立，采取了基金经理“想听什么就讲什么的策略”，在股市泡沫阶段不断提高各公司的预测价，对泡沫的膨胀起到了推波助澜的作用；基金等机构投资者也利用信息优势和资金优势操纵市场，不仅没有起到机构投资者稳定市场的作用，而且对股市泡沫起到了推动作用。因此，应加强对证券分析师和机构投资者的监管，严打操纵股市的行为。在第三节中提出了治理股市泡沫的其他途径，本文认为推动科技进步，培育高新产业和促进实体经济增长是治理泡沫最根本的途径；同时用疏导的办法将泡沫转移到国外，购买海外能矿资源，保障经济发展所需的能源原材料供应，是当前治理泡沫的便捷途径。