【摘 要】
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二十世纪九十年代以来,随着中国金融深化和创新进程的加快,我国货币当局现行所用的简单加总货币总量出现大幅波动,货币需求函数也逐渐出现不稳定现象,从而在一定程度上影响了
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二十世纪九十年代以来,随着中国金融深化和创新进程的加快,我国货币当局现行所用的简单加总货币总量出现大幅波动,货币需求函数也逐渐出现不稳定现象,从而在一定程度上影响了我国货币政策的实施效果,给我国政府的货币政策提出了新挑战。美国者Barnett在二十世纪八十年代提出提出基于使用成本加权的货币总量指数(又名Divisia加权货币总量指数),他根据各种货币性资产的流动性不同而对其赋予不同权重,这样计算出来的Divisia加权货币总量在波动幅度和货币需求函数的稳定性等方面都比简单加总货币总量好。
本文基于比较研究的角度,计算出我国从1993年第1季度到2008年第2季度的Divisia M1和Divisia M2,并将它们在数据特征、货币需求函数稳定性和预测性方面与简单加总M1和M2进行比较。文章所用到的方法主要有单位根检验、协整检验、普通最小二乘法(OLS)、误差修正模型(ECM)和基于模型参数稳定性的递归估计方法(Recursive Estimates)。
实证结果表明:基于理论上的优势,Divisia货币总量在数据特征、货币需求函数的稳定性和预测性上都略优于当今我国中央银行所使用的简单加总货币总量。并且随我国着金融深化和金融创新的不断进步,Divisia货币总量在货币政策实施上的优越性将会日益突显,因此现阶段我国货币当局可以考虑将Divisia货币总量作为货币政策实施的参考指标。
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