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股权众筹是一种直接的投融资方式,即融资方借助互联网,以股权出让方式向社会大众进行融资,而社会大众以小额资本入股,最终以股权变现或利润共享的方式获取投资收益。股权众筹的实质是投融资双方以股份购买合同或收入共享计划书的形式签订的一种投资合同。股权众筹的快速发展为中小微企业提供了发展资金,为创业创新活动注入了活力,适应了社会大众多层次的投资需求及风险偏好多样化的需要。值得注意的是,股权众筹中的大众投资者多为小额投资者,具有“缺乏相关专业知识和投资经验,开展尽职调查成本相对其投资收益的经济效率较低”等特点。另外,初创企业成功的概率本身较低,加之在互联网匿名效应下,股权众筹所面对的信息不对称被放大,股权众筹投资的不确定性更大。因此,本文在我国股权众筹监管细则尚未落地的背景下,从大众投资者视角出发,分析股权众筹的投资模式,研究股权众筹模式下社会大众的投资动机、项目不确定性和领投对社会大众投资的影响机理,以及社会大众投资决策问题。本文的主要研究工作如下:第一,研究了股权众筹的投资模式。根据国内外股权众筹平台的运行现状,从投资者持股方式、收益方式和退出方式三个层面对股权众筹投资模式进行研究,并以股权众筹平台Wefunder、Crowdcube、AngleList为例,系统而全面地分析了美国和英国境内不同股权众筹投资模式在投资流程、持股方式、收益方式和退出方式等方面的差异,丰富了股权众筹投资模式方面的研究。第二,构建了股权众筹模式社会大众投资动机模型,识别了中国情境下驱动社会大众参与股权众筹投资的内外在动机类型及其作用方向,检验了外在动机对内在动机与投资意愿之间关系的调节作用。结果表明:内在动机中基于信任的助人动机、社交动机对社会大众的投资意愿具有显著的正向影响,而支持动机的作用不显著;外在动机中获取奖励动机对社会大众的投资意愿具有显著的负向影响,而经济收益动机的作用不显著;经济收益动机、获取奖励动机均对基于信任的助人动机与投资意愿之间,以及社交动机与投资意愿之间的关系具有显著的正向调节作用。第三,分析了股权众筹项目的不确定性造成的信息不对称和领投对社会大众投资的影响机理,构建了股权众筹项目的不确定性和领投对社会大众投资规模的影响作用模型,检验了领投在股权众筹投资过程的中介作用。研究结果表明:出让股份对社会大众投资规模具有显著的负向影响;项目估值对社会大众投资规模具有显著的正向影响;领投金额部分中介了出让股份对社会大众投资规模的负向作用,也部分中介了项目估值对社会大众投资规模的正向作用。第四,基于股权众筹融资项目和融资企业两个维度构建了社会大众投资决策指标体系;借助二分类变量因子分析、非参数检验对关键指标进行了筛选;运用二元Logistic判别模型和神经网络判别模型构建了股权众筹社会大众投资决策模型。研究结果表明:融资项目维度的融资期限、项目评级、视频、专利技术、项目动态,以及融资企业维度的员工人数、已经营期限为大众投资者股权众筹投资决策的有效指标;融资企业所披露的行政性权证资料、经营性权证资料并未被单独视为社会大众投资决策的关键指标,但视频与经营性权证资料之间存在交互效应。