【摘 要】
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目前,我国经济正面临发展转折的关键窗口期,因此我国资本市场亟需一部分优质的海外上市企业重新回归A股市场,从而带动实体经济的转折发展。2017年11月,证监会发言人高莉在新闻发布会上中表示:“证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组”。2018年3月15日,证监会副主席阎庆民表示,中国信托凭证(CDR)将会很快推出,这步举措将进一
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目前,我国经济正面临发展转折的关键窗口期,因此我国资本市场亟需一部分优质的海外上市企业重新回归A股市场,从而带动实体经济的转折发展。2017年11月,证监会发言人高莉在新闻发布会上中表示:“证监会将重点支持符合国家产业战略发展方向、掌握核心技术、具有一定规模的优质境外上市中资企业参与A股公司并购重组”。2018年3月15日,证监会副主席阎庆民表示,中国信托凭证(CDR)将会很快推出,这步举措将进一步有利于海外市场上市,海外退市的相关企业回归A股市场,也从侧面表示出监管层对于优质中概股回归的迫切希望。2015年12月,分众传媒作为首支借壳上市成功的传媒行业中概股,也是第二支从美股成功回归的中概股,具有极强的典型性,对此实行案例分析也拥有较强的实用意义。本文通过研究相关文献,以分众传媒借壳上市作为案例,从借壳方和让壳方两个角度,通过对比分析解释了分众传媒为什么选择借壳上市这一回归路径;通过案例剖析了分众传媒的全过程,包括分众传媒借壳上市前的准备过程与借壳上市期间的控制权变化;运用事件分析法分析借壳上市带来的短期绩效变化,分众传媒股价的超额收益率在借壳上市当天达到了 0.38,得出借壳上市对于分众传媒的短期绩效具有显著积极影响的结论;通过财务指标法,借助传统杜邦分析体系,从盈利能力,营运能力,偿债能力,成长能力四个角度对借壳上市后的分众传媒财务数据进行分析,发现借壳上市能有效改善分众传媒的长期绩效表现。本文的创新点在于从借壳方,让壳方两个角度对分众传媒进行动因分析,在长期绩效分析中引入企业成长能力的相关财务指标,补充了传统杜邦分析体系的不足。全文在经过案例剖析以及动因绩效分析后,提出相应的政策建议,以供想要回归的中概股公司和监管机构参考,满足各方利益群体的需求。相关中概股公司可以将分众传媒借壳上市过程作为参考,选择恰当的目标公司,做好前期市场调研,而相应的政府监管部门通过案例分析,进一步制定完善中概股回归的相关策略,促进我国资本市场规范运作,实现健康发展。
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