【摘 要】
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在中国特色社会主义经济条件下,我国分拆上市现象逐渐增多,但在发展的过程中,其缺点逐渐显露,关联交易等行为对企业和中小股东产生了不良影响,不利于我国上市公司良性竞争和发展。而整体上市作为我国独有的模式,不仅可以缓解分拆上市中出现的关联交易、违规担保等问题,还将促进企业资源整合、完善产业结构、促进企业价值的提升。本文综合国内外对企业整体上市的研究现状,对整体上市和企业绩效概念进行界定。其中包括整体上市
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在中国特色社会主义经济条件下,我国分拆上市现象逐渐增多,但在发展的过程中,其缺点逐渐显露,关联交易等行为对企业和中小股东产生了不良影响,不利于我国上市公司良性竞争和发展。而整体上市作为我国独有的模式,不仅可以缓解分拆上市中出现的关联交易、违规担保等问题,还将促进企业资源整合、完善产业结构、促进企业价值的提升。本文综合国内外对企业整体上市的研究现状,对整体上市和企业绩效概念进行界定。其中包括整体上市的动因、模式及企业绩效的定义和衡量方法。理论分析中提出了整体上市对企业绩效的影响,在不同模式下企业整体上市对企业绩效的作用以及定向增发模式下整体上市企业不同股权性质对企业绩效的影响以及定向增发模式下整体上市企业股权集中度对企业绩效的影响,并根据研究理论提出本文假设。实证分析采用回归分析法,选取2007-2016年整体上市企业为研究样本,运用双重差分倾向得分匹配法选取实验组和对照组,通过倾向匹配得分来考察整体上市对企业绩效的影响;运用多元回归考察整体上市对企业绩效的影响并进行稳定性检验,根据实证分析总结结论。实证结论表明,实施整体上市,其对企业绩效有积极影响。若企业实现整体上市用定向增发方式,则企业绩效会有正向作用。若企业实现整体上市过程采用的是换股吸收合并方式,则企业绩效会有正向作用。两者有差异,前者效果更好。定向增发模式下股权结构和股权性质对整体上市企业绩效有显著影响。文章最后提出了相关建议,监管者应合理鼓励整体上市,企业应选择合适的上市模式、优化股权结构,从而为符合条件的企业实施整体上市策略提供参考。
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