审计师声誉、股权再融资与资本配置效率研究

• 作 者: 张平
• 出 处: 湖南大学
• 发表日期: 2014年期
• 关键词: 审计师声誉 股权再融资 资本配置效率

我国证券市场普遍存在资本配置效率较低的问题，如何提高稀缺金融资本的配置效率，对促进证券市场的健康长远发展具有重要意义。在股权再融资上，审计师声誉能否有效影响监管层的决策，进而影响股权资本的配置有待检验。本文从SEO审核的角度考察审计师声誉对资本配置效率的影响。文章以2007年—2010年发布再融资“预案”的A股上市公司为样本，研究审计师声誉对股权再融资审核决策的影响。进一步研究，融资获批对资本配置效率、审计师声誉对资本配置效率以及融资获批后不同声誉下发行公司资本配置效率的问题。研究发现：对于“申请”再融资的上市公司，聘用髙声誉审计师的情况下，更容易获得再融资资格；对于融资“获批”的发行公司，聘用髙声誉审计师的情况下，其募集资金使用效率更高，长期经营业绩更好。然而在不考虑审计师声誉下，融资获批与融资被否的公司之间未来三年长期经营业绩没有显著区别，且对于融资获批的发行公司，融资前和融资后的经营业绩也没有显著差异。研究表明，审计师声誉在一定程度上能为证券市场“事前”判别股权再融资价值提供参考信号，从而引导金融资源合理流动。审计师声誉对股权资本的配置效果显著，而监管层的“核准权”在资本配置上的效果并不明显。因此，在我国资本市场中，相关监管机构应该进一步优化监管思路，推进证券发行市场化改革，进一步简政放权，让市场成为配置资源的决定性力量。