中小企业自愿性信息披露对股权融资成本的影响研究

• 作 者: 刘越
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 中小企业 自愿性信息披露 特色披露 股权融资成本

融资问题一直是限制中小企业长足发展的重要制约因素。2004年中小企业板在深交所的创立，标志着我国中小企业股权融资迈出了意义非凡的一大步。但事实上，中小企业的股权融资之路却并非一帆风顺。本文的写作目的就在于研究中小企业自愿性信息披露水平与股权融资成本的相互关系，并据此提出改善中小企业股权融资成本的有效方法和建议。本文首先建立起自愿性信息披露指数测量体系来测度中小企业的自愿性信息披露水平，然后进行以自愿性信息披露水平为自变量，以股权融资成本为因变量，以贝塔系数、资产负债率和资产规模为控制变量的多元线性回归。研究中选择了2008年深交所中小板块的200家上市公司作为研究样本，分别探究自愿性信息披露总水平和分类披露水平与股权融资成本之间存在的相互关系。研究结果显示，我国中小板企业自愿性信息披露总水平与股权融资成本之间呈负相关系数，且在统计上显著。本文同时发现，中小企业板上市公司的贝塔系数、资产负债率和总流通市值规模、股权融资成本之间相关系数的正负号与理论分析结果相吻合，且都比较显著；本文在对自愿性信息披露的分类信息指数与股权融资成本进行回归分析时发现：管理层讨论与分析信息和财务预测信息的披露对股权融资成本改善有显著意义。文章最后基于理论分析与的实证研究结果对我国中小企业自愿性信息披露提出了几点政策性建议。文章的创新在于：第一，本文研究目前受到广泛关注的中小企业融资难问题，但却避开已被多次研究的中小企业债务融资问题，而借助2004年开设地深圳证券交易所中小企业板块作为研究平台，探究中小企业的股权融资障碍。第二，企业以自愿性信息披露作为改善中小企业融资难题的突破口，提出审时度势、符合成本收益原则的自愿性信息特色披露。