金融发展、融资约束与企业创新

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我国经济自改革开放以来一直维持着高速发展,2000年我国GDP总量为99万亿元,而2020年即使受新冠疫情影响,GDP总量仍然实现历史性突破,达到102万亿元,年复合增速12.3%,经济总量到了美国的70%。然而需要警惕的是,中国经济在多年的快速增长后也开始放缓,下行压力逐渐凸显。就中国目前的经济形势而言,创新在推动国内经济发展转型的过程中扮演着愈加重要的角色。若从全国R&D经费来看,2017年我国企业R&D经费投入贡献了全社会77.6%的增长,企业已经成为全国R&D经费增长的主要力量,因此推动企业创新也成为推动国家创新的着力点。创新活动往往需要大量资金投入,整个过程具有长周期、高风险等特征,面临的逆向选择和道德风险问题比较突出,企业也容易陷入融资难的困境造成创新投入不足。融资的问题解决,便能明显激发企业创新,本文主要研究地区金融发展、融资约束以及企业创新的关系,地区金融发展通过影响融资约束进而影响企业创传导途径是否成立,即融资约束是否在地区金融发展和企业创新的作用路径中存在中介效应。本文选用了2009-2014年30个省份上市公司财务数据,构建了两类金融发展指标,分别是综合衡量地区金融发展的樊纲市场化指数,另一类是使用银行存贷款余额与国民生产总值的比值衡量区域的金融发展水平;企业创新上同时使用三类指标,分别是企业的研发强度、专利申请、专利获得情况,研发强度偏向创新前中期,专利数据更多是创新成果。在中介效应检验中,分别使用了逐步回归法和Sobel进行检验,结果发现使用存贷款与GDP比值的金融发展通过融资约束传导机制影响企业创新的路径显著,即存在中介效应,而使用樊纲指数的中介效应不显著。银行一直是我国融资的主要渠道,银行在金融体系中也一直处于主导地位,因此对融资余额的影响更显著,所以偏向描述银行发展的金融发展指标通过融资约束影响创新的中介效应更明显。与前人文献不同,本文详细论述了金融发展对企业创新的影响路径,并使用多指标相互印证,基于此,本文对企业、政府、金融机构分别提出建议,旨在减弱市场融资约束,促进企业创新,进而带动经济增长。
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