企业并购期间的媒体披露管理行为及其市场效应研究

• 作 者: 汤建洋
• 出 处: 南京师范大学
• 发表日期: 2019年01期
• 关键词: 企业并购 支付方式 媒体报道 股票收益

随着经济发展,媒体在社会中扮演重要角色。特别在资本市场中,媒体不仅提供各种资讯、传播信息,而且能够引导社会舆论,调动投资者的情绪,吸引投资者注意力,影响投资者未来预期的判断从而影响企业的资产价格。当前,我国股票市场机制尚不完善,个人投资者比例较大且市场理性程度较低,因而可能会受到媒体报道影响。在此假设基础,本文探讨在企业并购期间选择不同支付方式企业在媒体披露管理之间是否存在差异,并探讨其形成的原因,以及分析媒体报道影响公司收益的机制,并进一步探讨不同产权性质的以及行业性质的企业是否在媒体披露管理中存在差异。论文以2005～2016年A股上市企业发起的并购事件为研究对象,手工搜集与整理纸质媒体与网络媒体相关报道数据并以此为样本,探究了公司在并购期间是否存在积极管理媒体的行为。结果发现:(1)企业并购期间公司媒体关注度与正面报道倾向相对于其他时期出现异常上升。(2)选择股份支付的主并公司相对于其他公司此种表现更为明显,即公司存在管理媒体的行为。(3)公司通过策略性媒体披露,可以在短时间内抬升股价,降低股票支付数目进而获得并购绩效,但长期看股价由于缺少良好公司业绩支撑,从而会出现反转。(4)研究还发现,不同产权性质与行业性质企业积极管理媒体行为存在差异,即相对于其他企业,民营企业以及高新技术上市企业更容易出现媒体披露管理行为。本次的研究创新在于:深化现有媒体报道的研究。已有相关研究关注于企业融资、IPO等领域企业媒体管理行为。本文则以公司并购为研究背景,探索了媒体在并购所承担的角色,为媒体报道的研究提供新的视角。延伸了企业并购的探索研究领域。现有对支付方式异质对企业并购绩效的影响的相关研究,只是客观分析公司的资本结构与股权结构所起作用。而本文选择媒体报道为立足点,通过分析公司在并购谈判期间积极管理媒体,提高股份支付定价的角度去探讨支付方式异质对企业并购绩效的影响,并剖析媒体报道的作用,有助于对企业并购期间公司管理层对管理媒体行为的理解以及对其行为的监管。为企业信息披露的渠道提供了新思路。传统信息披露的途径往往利用企业信息公告作为媒介,而本文论证了社会媒体影响也能较强向资产传递信息。也为监管者监管公司规范信息披露提供新的方法。