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为了加快城镇住房制度改革和住房建设,中国在1998年结束福利分房并全面推行住房商品化,从此房地产行业步入了高速发展阶段。房价的快速上涨吸引了大量的资本进入房地产行业,其中不乏非房地产企业。作为实体经济的主要载体,大量企业投资房地产已成为房价高企下的典型事实。那么企业1投资房地产会对其产生怎样的影响?本文将围绕资本投资效率这一主题,试图从不同产权背景考察企业房地产投资与资本投资效率之间的关系,为客观评估非房地产企业的房地产投资行为提供了一个微观层面的经验证据。本文结合研究资本投资效率的经典文献和中国独有的会计披露制度,分别从是否存在房地产投资、是否新增房地产投资两个维度展开研究。另外,考虑不同产权背景下企业控制权和实现方式的差异,分别考察其房地产投资对资本投资效率的影响。本文一共包含七章内容。第一章为绪论,介绍本文的研究背景、意义和目的,研究思路和方法,以及研究的创新点和技术路线。第二章为文献综述,回顾和梳理有关房地产投资、产权属性和资本投资效率的文献。第三章为资本投资效率的定量分析,介绍主要变量以及资本投资效率指标的测算方法,并对测算结果进行说明。第四章至第六章为本文的实证部分:其中,第四章是房地产投资对资本投资效率的初步影响分析,该章首先分析房地产投资影响企业资本投资效率的作用机制,利用2007-2015年A股上市公司数据进行实证检验。第五章是采用倾向得分匹配(PSM)的方法对初步回归结果的验证。考虑不同产权背景下,房地产投资行为与企业资本投资效率的关系。第六章考察新增房地产投资对投资效率的影响,以及房地产投资对资本投资效率的动态持续影响。第七章对全文总结,归纳结论、提出建议并指出进一步的研究方向。通过以上理论和实证分析,本文得到以下结论:第一,房地产投资会显著影响企业的资本投资效率。房地产投资与投资过度、投资不足均呈现显著负相关关系,同时存在投资性房地产的上市公司更倾向于减少使用自由现金流进行过度投资。第二,房地产投资与投资效率改进之间存在显著的正向因果关系,即投资性房地产能够在一定程度上提高资本投资效率。区分不同产权背景,在国有资产管理机构和中央直属国有企业控制的上市公司中,适度房地产投资使得投资过度程度下降;地方所属国有企业控制的上市公司没有显著影响;在私有产权控制的公司中,投资不足程度下降。第三,新增投资性房地产对企业投资效率同样存在显著的因果效应。在国有资产管理机构和中央直属国有企业控制的上市公司中,新增投资性房地产投资降低了投资过度的程度。但在地方所属国有企业和私有产权控制的公司中,对投资效率无显著影响。第四,投资性房地产对企业投资效率的改进作用具有持续效应,而且这种持续效应在不同产权性质的上市公司中表现不同。