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随着人民币国际化提上政府日程,人民币离岸金融市场的建设逐渐成为金融界关注的焦点。20世纪国际货币的发展史证明了离岸金融市场与货币国际化的密切关系:在货币国际化的第三个阶段——投资货币职能国际化阶段,离岸金融市场可以提供该货币保值、增值和风险管理的金融工具。为了推动人民币国际化,有必要建立一个与国内金融市场相分隔的人民币离岸金融市场,既满足境外人民币的投资需求,又避免国内金融体系直接受到国际资本的冲击,并维护国内货币政策的独立性。
本文从论述人民币国际化与离岸金融市场的关系开始,将人民币离岸金融市场的建设置于人民币国际化的视野之下。接下来,通过理论基础和国际经验两条线索研究建立离岸金融市场的影响因素,归纳出包括发展动力、区位选择、模式定位等方面的基础内容,对于我国建设离岸金融市场有重要的研究价值。离岸金融市场的产生是源于金融创新的动力,因此离岸金融市场的税收优惠和管制放松是其存在的重要基础。离岸金融市场的建设依据最基本的经济学原理——供求理论,在资金来源、资金供给和中介过程三个方面缺一不可。离岸金融市场的区位选择一直是我国理论界研究的焦点,选择的理论依据主要是金融集聚理论和区位选择理论。人民币离岸金融市场的建设在经验借鉴方面尤其需要汲取美国和日本的经验,包括模式选择、业务种类和限制方面的内容,因为二者均将本国货币作为离岸金融市场经营的对象。
在分析离岸金融市场建设的理论基础和实践经验的基础上,本文结合我国和人民币实际情况分析建立人民币离岸金融市场的相关问题,最后提出了建设人民币离岸金融市场的对策建议:抓紧完善离岸人民币的跨境清算体系,以构建境外人民币回流渠道为前提,在此基础上分步骤、有重点地构建完整的人民币离岸金融市场,将离岸人民币债券市场和离岸人民币银行间同业市场作为第一阶段建设的重点,其后逐渐发展人民币离岸衍生品市场和股票市场。