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可转换债券自2017年的再融资新规以及减持新规推出后,在证券发行市场中逐步崭露头角,不仅因其发行规模和数量逐步扩大,还由于投资者可以采取信用申购,吸引了大量投资者,使得其市场关注度水涨船高。当前,可转换债券一般都是内嵌多个比较复杂的条款,正是由于可转债条款的复杂性,因此,拥有一个较为完善的可转债定价模型,投资者的投资行为就能以此模型进行参考,同时也可以为可转债的上市价格提供有参考意义的定价方法。本文首先对国内外关于可转换债券定价理论进行了细致梳理,分别介绍了B-S模型、二叉树模型和最小二乘蒙特卡罗模拟定价模型的发展。接着介绍了可转债的定义、我国可转换债券市场的发展现状、我国可转债的相关发行条件和基本条款。之后,主要围绕影响可转债定价的主要因素进行分析,重点分析了赎回条款、回售条款和转股权对可转债定价的影响,赎回条款对于发行人相当于看涨期权,回售条款对于投资者相当于看跌期权,而转股权对于投资者相当于看涨期权,各项条款都会对定价产生影响。接着分别介绍分析B-S定价模型、二叉树模型、最小二乘蒙特卡罗(LSM)模型以及扩展的LSM模型在对可转债进行定价时各自的优缺点。B-S定价模型虽然操作简单,但对每部分期权定价不够准确,忽略了各期权之间的联系,并且适用于欧式期权定价,不能解决可转债可提前转股的条款。对于二叉树模型虽能够解决提前执行转股,但是不能够解决路径依赖问题,即标的股票股价必须连续一段时间高于或低于当期转股价格的某一百分比才可触发转债条款。对于LSM模型虽然有运算繁琐缓慢的不足,但其既能解决提前执行转股条款,又能解决路径依赖问题,而扩展的LSM模型,是在融入了我国可转债附加条款下的定价模型,对于我国可转债定价有良好的适应性。通过分析我们可以得出,我国可转债主要的特点有两个方面:一是我国可转债可提前执行转股权,即具有百慕大期权的特点;二是我国可转债包含了复杂的赎回条款和回售条款,并且触发条款需要满足一定条件,即有路径依赖的特点。因此,本文选择扩展的LSM模型来对可转债定价进行实证研究,在实证部分中,本文首先运用matlab软件对我国在2017年至2019年发行上市的22只发行规模较大的可转债进行上市首日定价效果检验,对比扩展的LSM模型与上市首日实际价格的误差,实证结论表明:扩展的LSM模型有良好的定价效果,其定价平均误差率为5.45%。随后,本文在波动率方面进行改进,考虑到可转债标的股票收益率呈现尖峰厚尾分布和股票价格的波动性集聚现象,运用GARCH(1,1)模型能很好解释波动性集聚现象,并测算股价波动率,使其代替历史波动率重新估计可转债标的股票波动率,进而改良扩展LSM模型。最终通过实证证明,改良模型定价平均误差为2.78%,改良后的扩展LSM模型提高了可转债定价效果。