【摘 要】
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随着经济社会的高速发展，环境问题日益突出，《环境保护法（1989年）》已经滞后于社会现实需求，严重制约了我们对资源环境的合理利用和有效保护。在社会各界的呼吁下，2012年我国开始对
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随着经济社会的高速发展，环境问题日益突出，《环境保护法（1989年）》已经滞后于社会现实需求，严重制约了我们对资源环境的合理利用和有效保护。在社会各界的呼吁下，2012年我国开始对《环境保护法》进行修改，全国人大常委会先后对修改草案进行了四次审议，2014年4月正式通过《环境保护法》修订案（以下简称“新法”），修订后被誉为“史上最严环保法”。 本文主要分析了“新法”实施的股价冲击及其影响因素，运用事件研究法发现，“新法”实施给我国重污染行业上市公司带来-20％的累计异常收益，股价下跌主要发生在“新法”实施前30个交易日至实施当日。“新法”实施是历史公开信息，为什么还能引发强烈的市场反应呢？本文提出注意力假说，认为新闻媒体关于“新法”的报道引起了投资者的注意力，注意力驱动引发股价下跌;此外，本文还提出信息发现假说，认为“新法”颁布至“新法”实施的空白期间是投资者信息发现的过程，如果公司基本面信息透明或者良好，则缓解注意力驱动的股价下跌。本文后续展开的一系列实证研究支持注意力假说和信息发现假说。 本文的研究对于理解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制具有重要的意义。实证研究还发现，公司基本面信息及其时序变化对股价冲击具有较强的解释能力，表明投资者能够根据公司基本面信息做出买入或卖出决策，从而验证了我国资本市场的有效性。
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