论文部分内容阅读
随着国内外新环境的发展,企业并购已成为公司发展参与国际合作和竞争的重要战略举措。我国的政策导向鼓励实力雄厚的企业走向国际化市场,开展并购交易。当前的宏观政策与背景使企业面临一定的挑战,但也将为公司提供更多更好的机会。进行恰当的收购活动既是公司积极响应国家发展战略的重要举措,也是公司在实现全球化发展战略与产业升级过程中的关键环节。企业并购通常在短期内需要大量资金,而公司自身的内部留存通常难以满足并购交易的全部资金需求,因此融资是企业并购过程中极为重要的环节之一。而并购交易对公司绩效的作用是股东及管理者最为关心的。研究债务融资方式并购对企业绩效的影响,将有利于公司实现适合自身的并购方案,有利于公司的并购与发展。中鼎股份作为同行业领先企业,该案例的分析对于债务融资方式并购的研究将带来一定的启示。本文运用案例分析法,并综合运用事件研究法、财务指标分析法及Z值模型,从市场绩效,财务绩效及财务风险等角度,对中鼎股份债务融资并购德国TFH公司这一并购交易案例进行分析。首先,本文对案例采用事件研究法,将中鼎股份债务融资并购TFH公司作为研究事件,通过实证分析发现该事件在短期内带来显著的负向超额收益率,长期内带来负向超额收益率但不显著,总体而言对市场绩效无积极作用。其次,本文采用财务指标分析法,分别从纵向和横向角度进行绩效分析。从纵向角度分析,发现中鼎股份本次发生的并购交易对于公司的盈利能力、运营能力和成长能力等角度都带来了积极的作用,但在偿债方面具有一定负面影响。从横向角度分析,此次并购战略的实施增强了中鼎股份行业间竞争力。并购方达到了资产规模以及净利润的提升,在同行业中也实现了扩张,并在同行业中保持着领先水平。但并购后的管理整合存在一定的缺陷,这也使得其资产负债结构不够完善。最后,本文运用Z值模型分析对比并购交易前后财务风险,发现公司财务状态由良好转为不稳定状态,对公司带来一定的财务风险。本文为上市公司今后并购交易中债务融资并购方案制定提供合理建议,具有重要的研究意义以及现实价值。本文结合案例分析,归纳本次并购交易中的成功与不足之处,并在此基础上对结论进行适当延伸,为未来的公司并购交易提出建设性的建议。对公司而言,在并购前应充分了解其内部财务结构情况,合理规划满足其发展目标的战略政策,应保持恰当的负债规模,同时做好并购后的整合管理,利用其产生的管理协同效应。对市场而言,应强化金融机构的专业化程度,引进高素质人才提高中介机构专业水平,同时加强金融机构的介入以降低相应成本,提升企业资源整合效率,充分发挥金融机构的作用。对政府而言,应积极健全资本市场,完善并购相关法律条例及体系。同时建设完备的金融市场体系,构造层级化的资本市场,强化金融工具和产品供给。本文所总结出的启示与结论将有助于企业在未来制定恰当的并购方案。