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个人帐户养老金制度是我国基本养老保险体系中的重要组成部分。建立个人帐户的主要目的是让个人部分地承担养老保险的费用,降低个人对国家基本养老的过度依赖。与统筹帐户不同,个人帐户其运行模式是基金积累制,因此投资方式对参保人员的待遇水平和财务状况有着重要的影响。
目前学界关于养老保险的投资理论基本上是把养老金看作一个时点上的整体,然后进行定性或定量分析最后得出具体的养老金的多元化投资组合策略。而根据利率期限结构的流动性偏好假设理论,投资的收益率与期限成同方向关系。投资期限越长,可以承受的投资风险就越大,收益也就越高。基于此,本文力图根据这种理论来优化个人帐户养老金制度的投资决策。这种投资决策并非针对通常的资金的多元化投资组合问题的讨论,而是研究基于利率期限结构理论养老金的投资收益与期限的匹配问题。
模拟分析表明,改进后的投资策略能较充分地利用个人帐户每笔资金的投资空间,大大提高个人帐户的投资收益。个人帐户收益的提高,总体提高了养老保险的保值增值能力。这对缓解养老金基础养老金的支付危机、降低企业的缴费率和应对因人口老龄化而导致的支付年龄增加、代际养老负担加重、银发产业的需求等方面的挑战都有指导性的意义。