【摘 要】
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随着政府兜底、刚兑信仰的打破,中国债券市场游戏规则改变,机构投资者需要重新寻找风险对冲手段,在信用债违约风险在中国逐渐加重的预期之下,CDS信用违约互换产品的推出呼声日涨。在这个时机,于2016年9月国内市场推出了CDS产品,加速中国CDS市场向海外成熟市场看齐,统一标准。本文基于花旗银行、JP Morgan和美国银行自2012/4/11至2017/4/10共3912个日间CDS报价数据及美国、香
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随着政府兜底、刚兑信仰的打破,中国债券市场游戏规则改变,机构投资者需要重新寻找风险对冲手段,在信用债违约风险在中国逐渐加重的预期之下,CDS信用违约互换产品的推出呼声日涨。在这个时机,于2016年9月国内市场推出了CDS产品,加速中国CDS市场向海外成熟市场看齐,统一标准。本文基于花旗银行、JP Morgan和美国银行自2012/4/11至2017/4/10共3912个日间CDS报价数据及美国、香港CDS市场2008年发行CDS但未并表的15家上市公司年报数据,归纳、阐述并总结CDS产品财务风险分析结果。通过VAR模型可知,截至2017年4月10日,在95%置信区间下,花旗银行、JP Morgan、美国银行CDS产品在5%极端概率下出现的每日CDS价格亏损比例分别为4.49%、4.19%和4.43%;在1%极端概率下出现的每日CDS价格亏损比例分别为6.78%、6.54%和6.79%。文章分别从偿债能力、盈利能力、营运能力等方面分析了CDS产品并表前后对15家上市公司财务风险的影响,结果发现通过CDS产品并表处理,笔者发现美国国际集团AIG等公司盈利能力严重受创,上市公司股东的利益受到严重损害。刚推出CDS信用违约互换产品的中国市场应当虚心吸取教训,严格控制中国上市公司财务风险,详细披露相关会计信息。
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