【摘 要】
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本文对美国股市NYSE/AMEX最近20年(1991年到2010年)的“动量效应”和“反转效应”进行了研究,实证结果显示美国股市在最近的20年终依然存在显著的中期性(6个月)和长期性(12个
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本文对美国股市NYSE/AMEX最近20年(1991年到2010年)的“动量效应”和“反转效应”进行了研究,实证结果显示美国股市在最近的20年终依然存在显著的中期性(6个月)和长期性(12个月)的“动量效应”和短期性的“反转效应”。在此基础上,本文又对传统的价格动量策略进行了增强,考虑了交易量(换手率)这个因素后,实证结果显示投资策略的“动量效应”得到了显著的增强,而“反向效应”则并没有显著的变化。在最近20年中,股票市场发生了几次大的趋势转换,在单独的每个独立趋势转换过程中,“动量效应”和“反转效应”也发生了显著的变化,在市场处于明显的上升趋势时,买入赢家组合的策略能获得比所有趋势平均下更高的动量,而在市场处于下跌阶段时,买入赢家组合的策略所获得动量会有所减少,尤其是在市场急剧下跌的时候,买入赢家组合的策略所有的的动量效应急剧减少,而在此情况下卖出输家组合的策略则获得了明显的动量增加。除此之外,本文还通过对筛选出来的投资组合和标准普尔综合指数收益进行了对比,可以看出在一般情况下,单独买入赢家组合所获得的盈利是要大大高于指数平均收益的。
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