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全球经济一体化与日新月异的信息革命,多元化趋势的组织业务以及密切协作的部门工作都对企业管理提出新的挑战。高层领导的工作方式随之发生了改变,以前那种领导人单打独斗的方式已经很难适应激烈的市场竞争,他们更多的是需要以团队方式进行高效运作。近年来,越来越多的企业意识到高管团队对企业管理乃至企业绩效的促进作用。
自从1984年Hambrick与Mason提出“高层梯队理论”后,学术界涌现出大量高层管理团队与组织绩效、战略、组织变革等方面的研究,并取得了丰富的研究成果。一些学者们拓展研究思路,探讨高层管理团队与IPO股票的首日表现之间的联系,认为优秀的高层管理团队是表现企业价值的重要信号,从而可以减少企业IPO时的不确定性,降低IPO抑价程度。
本文的主要任务正是遵循高层管理团队相关理论及信号传递理论,立足于中国国情,采用理论与实证相结合的研究方法,探讨高层管理团队管理能力与IPO抑价的内在关联。
首先,论文通过对国内外现有文献的综合及整理,分析了IPO抑价的理论和实证结论,对现有关于高层管理团队与IPO抑价的研究进行了总结和评述。其次,通过对管理能力、高层管理团队等相关研究的分析,对高层管理团队及其管理能力进行了界定,并给出了高层管理团队管理能力的度量指标体系。再次,在分析高层管理团队管理能力作为价值信号的理论基础之后,针对发行人和投资者之间投融资行为的特点,构建了高层管理团队管理能力与IPO抑价的信号博弈模型,并在可验证推论的基础上,提出研究假设。最后,运用中小企业板上市公司的数据,通过描述性统计分析,相关分析和回归分析等方法对假设进行了检验,从而得出高层管理团队管理能力是否影响IPO抑价的结论,并对结果进行了分析与讨论。
中国股票市场的信息不对称表现在发行人、投资银行和投资人之间尤为严重。高层管理团队管理能力信号价值的发现,对发行人有重要的指导意义。发行人可通过加强自身高层管理团队建设,以减少发行人和投资者之间的信息不对称程度,从而提升信息传递效率和新股发行定价效率。