【摘 要】
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当前中国经济已由高速发展阶段变为高质量增长阶段,经济走势呈现“L”型,2016-2018年GDP同比增速分别为6.6%,6.7%,6.9%。这时创新驱动经济增长显得尤为重要。国家也提出要将创新摆在经济社会发展全局中的核心位置,并且供给侧结构性改革中明确提出了“补短板”的要求,致力于提升企业的自主创新能力。在这一大背景下,本文着眼于中国上市公司的融资结构是否会对企业创新行为产生影响?深入研究分析了我
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当前中国经济已由高速发展阶段变为高质量增长阶段,经济走势呈现“L”型,2016-2018年GDP同比增速分别为6.6%,6.7%,6.9%。这时创新驱动经济增长显得尤为重要。国家也提出要将创新摆在经济社会发展全局中的核心位置,并且供给侧结构性改革中明确提出了“补短板”的要求,致力于提升企业的自主创新能力。在这一大背景下,本文着眼于中国上市公司的融资结构是否会对企业创新行为产生影响?深入研究分析了我国上市公司融资结构与企业创新能力的内在关系,以期为提高我国企业自主创新能力、促进中国资本市场的进一步发展提供了一定的理论依据和政策参考。本文利用2011-2017年中国上市公司实证数据,将融资结构分为企业内部融资和外部融资。其中内源融资以企业经营净现金流量表示。外源融资分为股权融资,债权融资,政府补助三类。以研发费用代表企业的创新投入。研究结果表明:企业的内部融资,股权融资和政府补贴都对其创新投资具有显著的促进作用,而企业的债权融资对创新投资强度则没有显著的影响。但本文进一步研究了政府补助对融资结构与企业创新之间的关系的调节作用,发现政府补贴能够“刺激”企业利用债权融资来筹集企业创新投资。也即政府补贴能够有效地调节债权融资与企业创新投资之间的关系。随后,本文进一步研究了政府补贴对技术密集型行业与非高科技行业的影响。研究结果表明,政府补贴对企业创新的正向关系在高新技术产业与非高新技术产业同样成立。基于以上的研究结论,本文提出要想真正提高企业的自主创新能力,应该进一步深化资本市场改革,进一步深化新三板市场改革,提高直接融资本例,拓宽实体的融资渠道。政府也应当进一步加大对实体的支持力度,尤其是高新技术企业,不仅要对其进行适当的补贴,也可进行政策扶持。同时要让已出台的政策落地见效,比如融资担保,减税降费等等。
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