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在我国,中小企业作为国民经济的重要组成部分,为国民经济发展和社会就业做出了巨大贡献。然而,在内外部融资条件的局限下,中小企业因自身规模、抗风险能力和信用情况决定了其很难从金融机构获得贷款,长期面临着融资难的问题,严重阻碍了中小企业的长远发展。特别是随着近期经济环境的变化,货币政策的持续收紧,主要以银行贷款为主的债权性融资难以满足中小企业对资金的需求,进一步加深了我国中小企业的融资难问题。随着我国私募股权投资的发展,中小企业私募股权融资日渐成为一种有效的融资方式,尤其是对那些处在高速成长期的中小企业,私募股权融资方式不失为一种明智的选择。 我国中小企业普遍存在融资难问题,其现状主要表现为:1、融资途径不畅通。2、融资结构不合理。3、融资成本较高。而造成我国中小企业融资难问题的主要原因分别来自于企业本身、银行与政府三个方面。基于企业方面,主要是因为我国中小企业普遍信用等级低;在银行方面,主要是现阶段我国金融体系不完善,银企信息不对称;而政府方面,则体现为政府扶持力度不够,政策不配套。因此,解决中小企业融资难问题需要企业自身、银行、政府相互合作来完成。在此环境下,大力发展私募股权投资,通过私募股权融资的方式拓宽中小企业的融资渠道,可以有效解决一部分中小企业融资难问题。 私募股权融资是指通过引进风险投资、私募股权基金的方式进行权益性融资。经过多年的发展,私募股权融资已经成为仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段,并在经济运行中发挥着越来越重要的作用。 中小企业想要进行私募股权融资,首先必须了解什么是私募股权融资,其次对私募股权基金的组织形式、投资运作流程和投资决策程序等要有深刻的认识。实务中,中小企业更应着重了解私募股权基金对拟融资企业的普遍关注点,主要包括:被投资企业应处在一个前景广阔的行业,企业应具有优秀的团队,且企业家要胸怀宽广,企业应具有较好的商业模式、财务指标符合要求等等。同时,从拟融资企业的角度出发,企业应该如何选择合适的私募股权投资机构?首先,要了解私募股权基金的规模、背景、资源以及增值服务能力:其次,拟融资企业最好选择在企业所处行业领域内有成功投资经验的私募股权基金,且该基金要有与企业相同的发展理念;此外,私募股权基金最好在为企业带来资金的同时,能为企业提供更多的资源、管理运作经验等增资服务。 以A公司为例,以下具体对中小企业引进私募股权融资进行实证案例研究。A公司处于生物农业领域,主营业务产品为生物有机肥,其产品技术领先、市场前景广阔、宏观政策支持。该公司正处于快速成长期,由于生产扩张带来了大量资金需求,而其需求仅靠公司内部融资(历年来的滚存利润)、及获取银行贷款等方式很难解决,因此,A公司计划进行私募股权融资。首先,A公司确定了融资需求,完善新生产基地建设、改造老生产基地及补充流动资金共需15000万元。其次,选择合适的融资时机,因A公司正处于高速成长期,公司产品供不应求,急需扩大规模以占领市场,完善新生产基地、改造老生产基地后,将使A公司的产能及规模处于行业领先地位:且A公司计划于未来三年内登录创业板市场,此时选择引进私募股权融资正是最佳时机。第三,确定融资结构,A公司就公司现有经营状况确定了金额为15000万元的整体融资需求,并确定了以私募股权融资10000万元与银行借款5000万元相结合的融资结构。第四,选择合适的私募股权投资机构,要求私募股权投资不仅能为公司带来资金,还可改善公司的股权结构、完善公司内部治理,嫁接资源、提供增值服务。 A公司此次私募股权融资的关键之处为设计融资方案及对公司进行估值。在对私募股权融资方式进行了深入的了解后,综合各种因素,A公司确定了以下融资方案及公司估值。具体融资方案为:融资金额10000万元,拟引进不超过2家的私募股权基金,基金以增资扩股的方式进入A公司,交易完成后成为公司的普通股股东。公司估值及交易价格确定如下:本次私募股权融资拟以增资的方式引进资金10000万元人民币,全面摊薄交易后A公司估值为2012年预测净利润5000万元的8倍市盈率(PE),即投后公司估值为40000万元人民币;在此情况下,投资人于交易完成后的股权比例为:10000万元/40000万元=25％。A公司与私募股权投资机构就此融资方案和公司估值及交易价格达成了一致,此外,双方就企业私募股权融资成功后,私募股权基金参与企业管理及未来可能会出现的估值调整、业绩承诺和违约责任进行了详细的约定。 在A公司引进私募股权投资的过程中,A公司在重点环节考虑了一些决定融资成败的关键点。这些关键点主要包括:公司内部自我完善、选择合适的私募股权投资机构、撰写商业计划书、聘请合适的中介机构、确定合理的融资方案及公司估值、从容应对投资机构尽职调查等工作等。正是基于上述关键点的成功把握,A公司最终实现了私募股权融资。 私募股权融资虽然是中小企业有效的融资方式之一,但也存在着风险。这些风险包括但不限于行业、经营、法律、道德四个方面,拟进行私募股权融资的中小企业应当对潜在的风险进行有效的识别和防范。 综上所述,在我国现实环境下,企业本身、银行与政府三个方面共同造成了我国中小企业融资难的问题。在此背景下,A公司成功进行私募股权融资的实证案例则表明了私募股权融资是解决我国中小企业融资难问题的有效途径之一,其中体现的有关私募股权融资的流程及关键点,希望能为计划或正在进行私募股权融资的中小企业提供借鉴。此外,在促进中小企业私募股权融资的道路上,还需要企业对私募股权融资有深刻的认识,同时也需要对私募股权投资发展至关重要的政策、资本市场、相关法律法规体系等环境的完善与支持。