我国货币政策和房地产价格关系的实证研究

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1998年中国住房体制改革之后,我国房地产业逐渐呈现出泡沫化的迹象。随着房地产价格的不断攀升,房地产价格与货币政策的关系再次成为备受关注的焦点。关于货币政策是否应该针对资产价格的波动作出反应这一问题,国内外学者产生出了径渭分明的两派观点:一种观点认为如果资产价格的波动偏离于基本面,货币政策应对此有所反应,这种观点简称为有为论;另一种观点认为货币政策不应该对资产价格的波动有所反应,除非这种资产价格的波动影响到对通货膨胀的预期,这种观点简称为无为论。本文正是基于这一背景,试图分析房地产价格与货币政策之间的内在关系,无疑具有较强的理论意义和现实意义。本文首先对房地产价格和货币政策的相关理论进行分析,在探讨了货币政策对房地产价格传导渠道的基础上,建立了一个SVAR模型进行了相应的实证分析。实证研究结果表明,房地产价格对通货膨胀的作用很大,而对产出的作用较小;房地产价格在货币政策的传导中对消费和投资的影响不明显;从房地产价格对消费和投资影响的滞后可知,房地产价格波动中蕴含了关于未来货币政策目标的重要信息。最后,就完善我国货币政策的房地产价格传导提出了相应建议,这些建议包括一是改革和深化货币政策体系,二是发展和完善房地产市场。
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