论文部分内容阅读
衍生品已经成为重要的衍生工具,是全球项尖企业不可或缺的风险管理工具。这些大公司中绝大部分都依靠衍生品来规避-系列暴露在正常商业环境中的风险。中国是一个新兴市场经济国家,加入世界贸易组织后,中国金融国际化、市场化的趋势必然日益加深,发展衍生品市场已经成为我国金融业的一个重要课题,企业对衍生品的应用也将日益广泛化。对衍生品的风险管理问题进行相关研究,已经成为会计学者和金融学者的一个重要的课题。新准则环境下,我国对衍生品会计确认、计量、信息披露问题有相关的规定,使得一些衍生品的相关研究需要越来越迫切。
本文密切联系中国资本市场,在总结和回顾国内外研究文献的基础上,分析了衍生品有增加企业风险和降低企业风险的影响,但是本文把重点放在研究新准则实施后,我国衍生品套保来规避企业暴露在商业环境中的无法用传统风险管理方法管理的系统性风险上。由于新准则从2007年1月1日才开始实施,本文选取了从2007年到2008年中国证券市场上制造业为主使用衍生品的37家上市公司作为样本,利用Excel和Eviews6.0软件,在传统的企业风险影响因素的研究成果基础上建立多元线性回归模型,对中国证券市场上的衍生品套保对企业风险的影响进行了回归分析和深入的讨论。
本文的主要创新是:内容和结论的创新。以往的研究主要集中于研究衍生品动机与企业价值的关系且主要是基于理论分析,而本文采用了2007-2008年的我国以制造业为主上市公司的数据来研究衍生品套保的效果是否与国外的衍生品套保相一致,是否与我们现实生活中的衍生品套保结果相一致,结论得出在我国的资本市场上,虽然有部分公司衍生品套保使用失败,但是从本文的研究角度来看,大多数制造业上市公司衍生品套保具有降低企业风险的作用。数据运用的独特性。研究了与衍生品相关新会计准则的经济后果,实证检验了我国上市公司使用衍生品的信息表内确认对企业风险的影响。
本文的总体结论是:第一,衍生品的规模与企业风险显著负相关,在我们的样本公司中,衍生品使用较多的企业风险降低程度比较显著,使用衍生品有利于企业避险。这也说明了我国大部分使用衍生品避险的企业套期保值是有效的。第二,衍生品使用效率与企业风险不存在显著的关系。由于我国会计准则规定套期保值计入公允价值变动损益主要是现金流量套期的部分,大部分套期损益是计入所有者权益中,而且在我们手工收集数据的过程中,由于有些企业没有明确公允价值变动中套期部分和投机部分,使得我们的数据比较笼统,不过在以后的研究中希望能改善。第三,说明衍生品新使用者使用衍生品并对其进行确认能更加显著地降低企业的系统性风险,且使用的规模越大,降低风险的程度越大。说明在我国市场上,大多数衍生品新使用者主要是为了避险,且达到了它们规避风险的目的。