【摘 要】
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随着金融自由化和全球化的发展,金融危机的爆发将会使得权益损失在金融机构间迅速扩散。正如2007年的美国次贷危机和2010年的欧债危机,单个金融体系危机会演变成一场全球金融危机,对全球经济产生严重的不良影响。因此,对金融机构系统性风险进行准确量化并加以控制变得至关重要。本文借鉴国内外研究,采用GARCH-VaR理论和CoVaR理论,静态及动态性地测度并刻画我国上市保险公司的系统性风险溢出效应。首先从
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随着金融自由化和全球化的发展,金融危机的爆发将会使得权益损失在金融机构间迅速扩散。正如2007年的美国次贷危机和2010年的欧债危机,单个金融体系危机会演变成一场全球金融危机,对全球经济产生严重的不良影响。因此,对金融机构系统性风险进行准确量化并加以控制变得至关重要。本文借鉴国内外研究,采用GARCH-VaR理论和CoVaR理论,静态及动态性地测度并刻画我国上市保险公司的系统性风险溢出效应。首先从保险公司系统性风险的概念定义、成因及测量方法等角度介绍保险公司系统性风险的理论基础;其次,重点采用GARCH-VaR及CoVaR方法实证分析研究我国上市保险公司的系统性风险溢出效应。使用GARCH-VaR模型从截面维度及时间维度测度了保险公司、保险行业、市场及其他非保险行业VaR,然后使用分位数回归及CoVaR方法同样从截面维度及时间维度研究了保险公司对保险行业系统性风险溢出效应以及保险行业对市场和其他非保险行业的系统性风险溢出效应。从实证结果发现,相较CoVaR而言,VaR更容易低估风险。从截面维度视角,在单个机构对行业溢出效应方面,自身VaR大的保险公司对保险行业溢出效应往往也更大,同时受到所在市场的影响。在行业之间溢出效应方面,与保险公司业务联系紧密的行业往往会出现更大的溢出值。从时间维度视角,测度结果发现,VaR及CoVaR是时变的,自身风险及溢出效应随着时间而波动,从审慎监管角度出发,应该建立动态监控机制。本文的研究对评估、测量和防范我国保险机构风险及行业系统性风险,具有一定的参考价值。同时,使用国外较为成熟的风险测度模型进行实证分析,丰富了该模型理论在我国保险领域的运用,具有较大的理论意义及现实意义。
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