论文部分内容阅读
为了改变投资者发展结构失衡的状况，我国管理层采取各种积极措施，进一步培育和规范化发展机构投资者，充分发挥证券投资基金支撑市场、稳定市场的积极作用，这标志着我国证券市场正在向机构化的方向迈进。 2005年的股权分置改革的进行为机构投资者的进一步发展清除了障碍，随着2006年下半年股票市场“牛市”以及2007年“大小非”解禁高潮的来临，机构投资者迎来了前所未有的发展机遇。但是紧接其后的2008年的金融危机又对我国证券市场产生巨大冲击，股市从高位“一泻千里”，公众投资信心的降低使得机构投资者的发展速度再次放缓，因此基于这个时期数据对机构投资者的持股行为进行系统的实证研究更具备理论和现实意义，有助于我们对机构投资者的发展方向以及其行为的正确性做出合理评判。 基于目前我国机构投资者发展“一基独大”，其他机构投资者涉市受到较多限制的现状，因此本文将证券投资基金作为主要研究对象。利用2006-2009年我国股权分置改革后的数据，涵盖了2008年金融危机的影响作用，在机构投资者快速成长的背景下从机构投资者行为的审慎性、上市公司治理信息对机构投资者持股偏好的影响以及机构投资者持股行为对公司治理的作用三方面对当前我国机构投资者的持股行为进行系统研究。结果发现: 1、随着我国股市供给盘子的扩大，机构投资者出于成长的目的需要进一步吸收公众资金，而具有较好声誉的机构投资更容易吸引和稳定客户，因而2007年机构投资者的审慎性较2006年有了明显增强，在遭遇2008年金融危机之后，机构投资者的审慎性持股偏好更加明显。 2、随着机构投资者在我国发展日益成熟，上市公司治理水平对其持股的重要影响作用也逐渐凸显，与股权分置改革前我国机构投资者不关注上市公司治理信息的状况相比有了显著改观。 3、随着机构投资者的规模不断壮大，其参与公司治理的“股东积极主义”的成效也得到了实证的支持，这说明我国机构投资者在其市场话语权得到提升的同时选择了更积极的“用手投票”的方式参与公司治理，这将有利于我国上市公司治理结构的改革以及机构投资者的稳步发展。 本文最后，根据实证的结果并结合我国当前国情提出了相应的政策建议。