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当前全球债务规模已处于历史高位,公共债务规模迅速增加在全球债务激增中起了关键作用。我国现阶段经济体量更加庞大,经济结构更加复杂,与各国之间经济联系更加紧密,经济运行中的不确定性增加,已进入风险社会。防范化解重大风险也是2017年中央经济工作会议确定的三大攻坚战首要任务,其重点是防控系统性金融风险。地方政府债务联系政府和金融市场,事关系统性经济金融稳定。KMV模型是重要的债务风险度量模型,因此基于KMV模型,从风险控制角度探究政府债务规模具有重要现实意义。在经济进入新常态,经济增速换挡时期,以重工业和大型国有企业作为支柱的辽宁省GDP和财政收入增速出现断崖式下降。然而辽宁省财政支出中一般公共服务、教育支出、医疗卫生、社会保障和就业四项刚性支出占比持续走高,财政支出结构呈现固化,财政收支矛盾加剧。2015年辽宁省10年期专项债发行中标利率高于发行上限,是地方债发行以来首次出现流标事件。加之前段时间其经济数据造假,辽宁省当前政府债务规模的可持续性受各方关注。因此,以违约风险控制为视角,以“挤水分”后最新数据为样本,探究其政府债务适度规模尤为重要。本文在理论分析和关键概念介绍的基础上,从经济增速、产业结构和人口老龄化三个角度分析辽宁省经济概况;从财政收入和财政支出两端分析辽宁省财政概况。在基本面分析的基础上,结合辽宁省政府债务债权类型、层级分布以及到期债务期限结构,分析辽宁省当前政府债务的可持续性。定性研究发现,辽宁省当前政府债务规模违约风险较小,其风险主要源于宏观经济、财政收入的大幅波动和财政支出呈现刚性,财政支出结构固化。在定性分析基础上,基于修正的KMV模型,从风险控制角度,实证探究辽宁省政府债务适度规模。结合1994年分税制改革的实际,本文选取1994年至2018年数据作为样本。在控制违约概率的基础上,综合考虑GDP、财政收入及其波动性、刚性财政支出比例等多因素,对辽宁省债务适度规模进行实证测算。实证结果显示,在违约概率控制为0.42%的前提下,2019年的政府债务适度规模约为700亿到1200亿;2020年政府债务适度规模约为800亿到1300亿;2021年政府债务适度规模约为900亿到1400亿。研究结果表明:辽宁省政府债务违约风险总体较小,但当可偿债财政收入比例为35%时,即刚性财政支出占比达65%时,违约概率超出安全范围;辽宁省财政支出中刚性支出占比偏高,财政支出结构固化。基于定性和定量研究,本文提出以下政策建议:第一,稳定宏观经济,平滑财政收入。第二,完善预算管理、改革转移支付,打破财政支出结构固化。第三,提高地方债发行定价的市场化水平,构建地方债的基础制度。