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金融是经济发展的重要支撑,股票市场作为金融市场重要的一部分,其波动性一直以来受到学术界的热切关注。股票市场是信息的市场,即股票价格反映市场信息的运行状况,股票市场对稀缺资源进行优化配置是通过价格的反映机制来实现的,因此,股价信息含量影响资源的合理配置。股价同步性是指单个公司股票价格的变动与市场及行业股票价格平均变动之间的一致性,即所谓的股价“同涨同跌”现象。随着我国市场经济一体化的快速发展,我国证券市场的发展也较为迅速,但是作为新型资本市场,我国的证券成熟度还较低,相关法律制度还不完善,我国股市的同涨同跌趋势还较为明显。股权激励作为一种常用的激励方式,其对股票价格机制的影响是学术界长期探究的课题。此外,基于真实盈余管理中介效应视角进一步研究股权激励计划与股价同步性两者之间的关系,可以更透彻地研究股权激励计划对股价同步性的影响机理。深入研究股权激励对股价同步性的影响机理,对我国资本市场及股权激励制度的发展具有较强的理论与现实意义。 本文行文结构主要分五个部分进行,第一部分主要分析研究的背景、意义、目的以及研究大致框架;第二部分主要对相关理论概念进行阐述,对股权激励、盈余管理、股价同步性等理论国内外相关研究文献进行梳理、概括,并且阐述了相关理论依据;第三部分是在理论基础之上提出假设,对中国2007-2016年十年间股票大盘数据信息进行分析,其中有617家上市公司公布了股权激励方案,筛选沪深两市A股上市公司的财务数据获得8487个年度观测值,并建立回归模型;第四部分通过EXCEL、SPSS和Stata14.0等软件对数据进行综合分析,并根据数据对分析结果进行了实证验证;第五部分主要是根据验证结果得出以下结论:(1)股权激励与真实盈余管理、股价同步性之间两两显著正相关;(2)真实盈余管理存在部分中介效应,经过进一步研究证明其为部分中介效应,并且明显小于直接效应;(3)国有企业三者关系不显著。最后针对股权激励计划为上市公司提供一些参考性建议,以及概括本文研究的局限性,并对今后的研究方向进行了展望。 本文研究中有如下两个创新点:(1)本文从整个资本市场“股价同涨同跌”角度而非公司层角度研究股权激励计划的影响,这与现下从公司层面研究股权激励的影响相比有创新之处。(2)现有研究多在绩效、公司治理领域,很少涉及个股乃至市场股价同步性的研究,也较难深入地从股权激励的强度和模式的角度研究对股价同步性的影响。本文另辟蹊径从真实盈余管理视角研究股权激励对股价同步性的影响,较为全面地考察了股权激励对股价同步性的影响。