【摘 要】
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本文采用重标极差R/S分析法和期货现货联动分析方法对欧洲碳排放交易体系期货市场分阶段进行研究，得出市场有效的结论，不同于以往其他研究。R/S分析法的结果显示期货市场价格不
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本文采用重标极差R/S分析法和期货现货联动分析方法对欧洲碳排放交易体系期货市场分阶段进行研究，得出市场有效的结论，不同于以往其他研究。R/S分析法的结果显示期货市场价格不符合无偏随机游走的假设，但是符合分形维数较高的有偏随机游走假设，其中Hurst指数的值很大程度上依赖于每组样本数或分组数，只有当分组数较多时，Hurst指数才显著大于0.5，价格服从有偏的随机游走。期货和现货联动分析的结果则表明期货市场具有“现货价格发现”的功能。格兰杰因果检验发现期货和现货相互之间具有明显的因果关系。脉冲反应的结果发现期货收益率和现货收益率对自扰动的反应路径非常相似，并且价格在反应过程中存在过度反应。而期货收益率和现货收益相互扰动的反应路径对比得到期货价格领先于现货价格。确定欧洲碳交易市场有效性是研究欧洲碳交易制度和政策的前提，也是我国建立碳交易市场，借鉴欧洲经验的理论基石。
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