【摘 要】
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本文针对中国A股股票市场个人投资者中的一个特殊群体--超级散户做出讨论,他们资金量大,持股数多,利润丰厚,引起了媒体及市场的广泛关注。超级散户的操作是否蕴含有用信息,我
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本文针对中国A股股票市场个人投资者中的一个特殊群体--超级散户做出讨论,他们资金量大,持股数多,利润丰厚,引起了媒体及市场的广泛关注。超级散户的操作是否蕴含有用信息,我们能否利用这样的信息得到超额收益?通过综合关于有效市场假说和行为金融学的最新研究成果,本文了解到在实证中发现的一些异像表明经典金融学的有效市场假说经常无法被检验,认为可以利用一些并不为人所重视的公开信息,为投资带来某种层面的指导,帮助投资者获得超额收益。本文研究目前市场上最受关注的20名散户,以其2001年至2010年的十年间买入股票成为上市公司十大流通股股东的操作为观察样本,研究发现如果当在公告信息中获知某超级散户大量购买一只股票时立刻买入该股票,相反当在日后的公告信息中获知其已经卖出该股票退出十大流通股东名单时立刻卖出该股票,能够获取可观的投资回报即跟随收益。跟随收益远高出市场收益,可以获得超额收益。本文还通过回归模型的建立,观察到在21个自变量中持仓时间、大盘收益、既有涨幅、换手率、持仓占流通股比例、持仓金额、户均持股数量与跟随收益和超额收益成线性相关关系。本文同时研究在2007年最受关注的20名超级散户,以其2008年至2010年成为上市公司十大流通股东的操作为样本进行跟随,验证了跟随操作可以获得超额收益的结论。这样的发现在某种程度上可以帮助指导实际操作。
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