【摘 要】
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家电行业是我国重要的支柱性产业,目前已经步入行业生命周期中的成熟发展阶段,中国的家电市场的需求已经趋近于饱和,进入到以更新需求为主的存量时代。家电企业销售渠道由传统的经销模式逐渐转移到网络销售,高端家电产品、细分小家电市场规模大幅度增长,家电产品性能呈现智能化、绿色化以及多样化的发展趋势。美的电器、海尔智家、格力电器等家电龙头企业凭借自身的品牌效应、成熟的产品研发能力不断巩固市场份额,并以并购投资
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家电行业是我国重要的支柱性产业,目前已经步入行业生命周期中的成熟发展阶段,中国的家电市场的需求已经趋近于饱和,进入到以更新需求为主的存量时代。家电企业销售渠道由传统的经销模式逐渐转移到网络销售,高端家电产品、细分小家电市场规模大幅度增长,家电产品性能呈现智能化、绿色化以及多样化的发展趋势。美的电器、海尔智家、格力电器等家电龙头企业凭借自身的品牌效应、成熟的产品研发能力不断巩固市场份额,并以并购投资或者自建生产基地等方式在工业互联网、新能源汽车以及智能供应链等赛道布局,以多元化发展战略来做大非家电业务的蛋糕,为企业发展注入新的增长动力。家电市场竞争从之前价格战、规模战、渠道战升级为技术战,家电企业自身研发创新能力已经成为企业价值的核心驱动因素。现金流量折现法、相对估值法等传统的评估方法往往忽略研发投入在价值驱动方面的重要性,拘泥于短期利润。EVA指标能反映家电企业创造的真实经济价值,引导企业管理者不局限于当期会计利润而是从长远发展的角度考虑如何提升企业的价值。本文尝试将EVA估值模型运用于家电企业价值评估领域,从两个方面对模型进行了修正,一方面对计算EVA涉及到的会计项目进行了调整,使计算出的EVA指标能更真实地反应家电企业创造的经济利润;另外一方面以Matlab为分析工具引入工科领域的灰色预测模型对家电企业未来的税后经营净利润、资本成本进行预测,计算出EVA的预测值。本文先从理论的角度分析了家电行业的发展历程、影响家电企业价值的行业因素和内在因素、评估家电企业价值的常见方法以及灰色模型理论,并详细介绍了利用灰色模型从初始数据处理到数据精度检验的预测全过程。随后基于这些理论分析并结合家电行业发展现状构建修正EVA估值模型,从理论上和技术上论证了修正EVA估值模型的可行性和合理性。美的集团是我国最早采取多元化发展战略的家电企业且取得了显著成效,企业市值、资产规模以及营收规模在家电行业中常年稳居榜首,其发展历程极具借鉴意义。本文采取了案例研究的方法,以美的集团为例对其进行价值评估,为验证构建修正EVA模型的有效性,分别运用未修正的EVA估值模型和修正EVA估值模型来评估美的集团的企业价值,通过对比分析来验证修正模型的有效性。研究结果表明,修正以后的EVA估值模型克服了传统模型的缺点,评估结果的精度更高。文章最后总结了构建修正EVA估值模型的过程并提出了本文研究的结论、评估结果的有效性以及研究存在的局限之处。
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