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近十年来,我国中小板上市公司发展迅速,数量迅猛增加,在繁荣经济、推动就业和创新、扩大出口等方面发挥了重要的作用。但其在快速发展的背后尚存在着许多问题,例如投资中所表现出的过度投资以及投资不足等非效率行为。无论是基于公司内部代理关系分化引致的投资效率问题还是基于公司外部原因引起的融资问题,中小板上市公司中存在的非效率投资行为严重阻碍了企业的健康发展,损害了企业价值,最终会影响我国多层次资本市场体系的构建和完善。中小板上市公司的投资效率问题不容忽视。本文首先将中小板上市公司的发展特点和发展现状作为研究背景,引出中小板上市公司非效率投资问题并进行相关的理论回顾。在此基础上阐释总体负债、债务期限结构以及债务来源结构对企业过度投资与投资不足行为的关系,最后引入生命周期的视角阐述债务结构与非效率投资之间的关系。本文选取2009年之前的深市中小板上市公司作为研究对象,选取2009——2012年间数据建立线性回归模型,利用STATA11.0软件进行实证分析。首先从静态角度研究了企业投资与总体债务、债务来源(银行借款、商业信用)以及债务期限(长期债务、短期债务)之间的关系。其次,借鉴前人的研究方法,将样本公司划分为过度投资样本和投资不足样本,并细划为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。针对六个子样本动态考察比较债务期限结构与非效率投资行为之间的关系。经过实证分析,本文发现：(1)负债对过度投资的相机治理作用能够得到很好的体现,但同时它是投资不足的一个重要原因；(2)银行借款对非效率投资行为的抑制作用比商业信用更强,商业信用会加剧投资不足；(3)随着企业的发展,短期负债成为企业债务结构中抑制过度投资的主力军,但同时也会越来越显著地加剧投资不足；(4)长期债务由加剧过度投资逐渐转变为抑制过度投资,同时能够缓解投资不足的现象。