股票价格与货币政策调控的相关性研究

• 作 者: 李海燕
• 发表日期: 2011年期
• 关键词: 货币政策 股票价格 货币供给量 同业拆借利率 法定存款准备金率 信贷投放量

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系,而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标,而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天,对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。尤其是在股指期货和融资融券推出以后,中国股票市场发生了巨大变化,而目前还没有在股指期货和融资融券推出的特殊背景下股票市场与货币政策调控关系的研究,本文将货币政策对股票价格的影响置于这一特殊背景之下,结合实证分析结果给出政策建议。本文首先分析货币政策调控对股票市场的影响,尤其是股指期货和融资融券推出后货币政策调控对股票市场的影响。货币政策调控对股票市场的影响,集中体现在股票价格的变动上。这就需要结合我国股票市场的历史数据进行量化分析。其次,通过以上分析,在现有模型的基础上,对数据进行回归,对相应变量和参数的理论依据和经济含义进行详细分析和说明,并结合当前股指期货和融资融券推出的背景对货币政策调控对股票市场的影响进行理论分析；最后,对前文得到的结果进行理论分析,提炼出货币政策和股票市场层面上的建议。本文将货币政策变量分为直接货币政策工具和受货币政策影响的间接货币政策工具分别进行研究,这是对已有研究的创新。文章选择了M1、M2、法定存款准备金率、信贷投放量同业拆借利率和等对股票市场有较大影响的货币政策变量进行实证研究,较全面地涉及了货币政策的方方面面。实证结果表明,我国的货币政策对股票价格没有显著性影响,这是由于传导机制受阻,货币政策对股票市场的调控力度不大,还不能达到预期的调控效果。文章随后分析了货币政策调控力度不够的原因,并在此基础上提出了相应的政策建议。