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二十世纪初期道琼斯及其继任者提出了道氏理论,通过两类平均指数来判断市场的整体状况。在格雷厄姆在1934年出版了著名的《证券分析》之前,市场充满了投机氛围,在这本名著之后,投资走向理性和科学,格雷厄姆主要的投资方法是:重视财务报表分析和量化分析,他的投资方法是建立在正确的态度、内在价值和安全边际这三个基础上的。在此基础上,格雷厄姆提出了寻找价值被低估的普通股投资策略:普通股从各个定性的角度同时使投资者满意,并且同一时间能够以相对于盈利、股息和净资产等量化指标而言较低价格出售,当然上述条件很难同时得到满足,以此可以对前一个条件进行放宽,经定性研究未来有前景,但定量符合条件的证券。随着金融理论的发展,经济学家提出了有效市场理论,该理论认为:证券价格能够对信息的出现迅速做出调整,从而使得新的证券价格能够反映所有有关的市场信息的市场,资本资产定价模型就是有效市场理论的典型代表。但是很多经济学家都验证,市场并不总是有效的,并且全球大部分市场都不是有效的,基于此,法马提出了弱有效市场、半强势有效市场和强势有效市场理论。自从马科维茨提出了均值一方差模型以后,对证券的分析和资产组合的管理就进入了数理模型的时代,包括后来的套利定价模型,这其中Fama-Freanch风险因子模型,对风险溢价提供了一个解释和度量。特别是随着计算机的广泛应用和大数据处理的不断完善,量化投资方兴未艾,量化基金成为市场的一个不容忽视的力量。我国的证券市场起步较晚,上世纪90年代初期,上海证券交易所和深圳证券交易所相继成立,标志着我国证券市场的进入一个新的阶段,上海证券交易所的日成交额从成立初期不足1亿,但现在最大日成交额破万亿,得到了长足的发展,也在世界金融市场占据越来越重要的地位。但是我国证券市场发展还很不完善,市场投机氛围浓厚,机构投资者作为价值投资的主体,在市场中的地位还很渺小。本文的创新之处在于,通过建立一个有效的因子库,对每个因子的有效性进行检验,并且对因子间的相互影响进行了讨论,最终得到一些对股票收益率影响较大的因子,为了探索因子间的组合方式,以获得更大的组合收益,本文构建了价值类风格因子、成长类的风个因子以及包含所有因子的综合类风格因子,并对每一个风格因子对股票进行分组后得到的月收益率及累计收益率进行绩效评价,从中得出所建立的模型的有效性。除此之外本文还对低市净率组合能够获得超额收益、动量效应以及规模效应进行了验证。本文首先对相关理论进行回顾,并在此基础上进行拓展,建立了一个多因子模型,并使用该模型进行分析,构建投资组合,指导证券市场的投资实践。本文分为五个部分:第一部分,绪论介绍本文的研究背景、研究意义、介绍研究内容及提出本文的创新之处。第二部分,相关理论与文献综述介绍与本文模型相关的理论,包括价值投资和量化因素理论的发展,并梳理了国内外的相关文献。第三部分,实证研究分别介绍了研究设计、样本与数据、构建了本文需要的因子库,并对因子进行检验,还对不同风格的因子进行了绩效研究。第四部分,稳健性检验。为了研究在条件改变时模型的稳定性,本文对统计区间进行改变,并且同时将实证部分分组组数由五组变为分十组,对得分最大组合和最小组合以及基准的收益率进行对比,以验证模型是否依旧成立。第五部分,本文的结论及展望。本章总结了实证中得到的主要结论,并对结论进行了分析。之后就目前本文还存在的缺陷以及需要进行一步深入研究的问题进行展望,提出自己的一些想法。通过本文的实证研究,主要得出如下结论:通过对多个因素的分析,得到一个复合因素的方式能够相对基准获得超额收益,这些组合的收益率之间存在单调关系,得分最高的组合的收益率最高,得分最低的组合的收益率最低,对得分最高的组合与基准进行t检验的结果显示存在显著性差异。