【摘 要】
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我国旅游业伴随着经济的腾飞经历了起步、探索、迅速发展,而旅游业的欣欣向荣带动酒店行业水涨船高。过去十年里,我国酒店行业也出现了爆发式增长的场景,酒店企业遍地开花,众多酒店品牌令人目不暇接,酒店行业市场总额逐年攀升,行业已趋近于饱和状态,明显供大于求。众多资本入局酒店行业给此行业送来源源不断生机的同时也带来了激烈的厮杀。到这个阶段,企业需要对未来的发展方向进行梳理以谋求生存和进一步发展。通过并购整合
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我国旅游业伴随着经济的腾飞经历了起步、探索、迅速发展,而旅游业的欣欣向荣带动酒店行业水涨船高。过去十年里,我国酒店行业也出现了爆发式增长的场景,酒店企业遍地开花,众多酒店品牌令人目不暇接,酒店行业市场总额逐年攀升,行业已趋近于饱和状态,明显供大于求。众多资本入局酒店行业给此行业送来源源不断生机的同时也带来了激烈的厮杀。到这个阶段,企业需要对未来的发展方向进行梳理以谋求生存和进一步发展。通过并购整合,可以缓解目前酒店业激烈竞争的态势,整合有效的市场资源,激发市场潜在活力。在此背景下,首旅酒店启动了对如家酒店的并购,以求报团取暖,寻找新的利润增长点,增强彼此的持续经营能力。首旅酒店在高端酒店领域负有盛名,资本雄厚,而如家酒店成立几年随即开遍中国的大街小巷并走向了纳斯达克,是经济型酒店领域的龙头企业。双方作为各自领域内的翘楚,在完成并购后可以实现资源互补,此次并购对双方均具有里程碑式的意义。完成于2016年的首旅如家并购案是近几年来国内最大的酒店行业横向并购案,具有很强的代表性,因此本文选取此案例,主要研究方向是并购后首旅酒店的绩效是否得到提升,并购是否实现初衷,以期对未来我国酒店行业内甚至其他行业内的企业并购有所借鉴。首先,梳理国内外文献,介绍企业并购后的绩效表现,并购绩效的评价方法等相关理论。其次,从主并购方首旅酒店、被并购方如家酒店的基本情况,并购双方的动因,并购的具体过程三个方面进行介绍。然后,以主并购方首旅酒店为研究对象,采用事件分析法对并购的短期绩效进行分析,综合选取平衡计分卡、因子分析法、托宾Q评价法这三种方法对首旅酒店进行中长期绩效研究。从短期绩效来看,并购活动在短期内确实拉动了首旅酒店股价上涨,累计超额收益率得到了明显提高。从中长期绩效来看,平衡计分卡的研究结果表明首旅酒店并购后在财务、客户、内部运营、学习与成长四个维度方面都有较大的提升。因子分析法的分析结果显示首旅酒店的盈利能力大幅度提升,偿债能力也向好的方向转化,综合得分也在并购后呈上升趋势。运用托宾Q评价法进行分析后发现并购后的托宾Q值较并购前明显上升,说明首旅酒店并购如家酒店的行为提升了企业价值,给股东带来了正面的财富效应。多种方法的分析结果都显示:此次并购对首旅酒店的绩效有较为明显的改进作用,确实为首旅酒店创造了价值,对其经营成果产生了正面的促进作用。之后对本并购案例中的成功经验进行总结,认为企业在进行并购时,应考虑企业的总体战略目标,顺应行业发展的趋势,并购时应选取合适的支付方式,并购后注重资源整合等。
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