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改革开放30年以来,特别是中国股票市场确立后,企业上市直接融资成为拉动中国经济发展的重要力量。但在中国股票市场上,上市公司股票存在抑价发行的现象,而且相对于发达国家的成熟股票市场来说,存在较高抑价率。这造成了许多负面影响,如果处理不好可能会影响中国股票市场的稳定,进而影响中国资本市场的稳定。同时,随着中国股票市场的发展,中国股票市场的高抑价率存在下降的趋势。本文从中国股票市场的制度层面出发研究为什么会存在这种趋势。股票发行是股票市场运行最开始的环节,只有股票市场发行制度的良好运行,股票市场乃至整个资本市场才能更好地发挥资源配置的功能。比较发达国家的股票市场,较低的抑价率有助于资本市场的长期稳定,同时能充分发挥股票市场的作用。国外学者对股票市场存在抑价率的原因进行了比较深入的研究,而中国对抑价率的研究尚处于起步阶段。本文通过借鉴国内外的研究成果,利用所学理论知识和所掌握的实际材料,试图找出中国股票抑价发行的制度方面的原因,分析了中国股票发行制度的变迁对降低股票抑价率的影响。在具体分析股票发行制度变迁对降低股票抑价率的影响上,本文分别从股票发行审核制度、信息披露制度和定价制度等三个方面来说明这种影响,同时分析股票制度的变迁通过股票市场的四个主体——政府、中介机构、上市公司和投资者之间的博弈来间接影响股票的抑价率,使中国股票抑价率随着制度的变迁而降低,股票抑价率的变化进一步影响股市的稳定,进而影响股票制度的变迁。最后,通过分析得出要进一步发展和完善中国的股票发行制度,我们需要从股票审核制度、信息披露制度和定价制度三方面来改革和完善,特别是向完全市场化的注册制方向发展。这样才能使中国股票市场的抑价率进一步降低,使股票市场充分发挥配置资源的作用。