【摘 要】
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上个世纪的企业走向多元化的发展道路,它们主要通过规模扩张来提高经营效益。但是随着多元化程度的加深,企业业务范围的扩大,很多企业的规模扩张也带来了经营成本的加重和管理效率低下等一系列的发展问题。为了解决这个问题,便应运而生了一种新的资本运作方式。这就是本文将要探讨的内容—分拆上市。二十世纪八九十年代分拆上市这一行为在欧美国家盛行,和分立一起成为国际资本市场上企业进行资产重组的重要运作方法。通过对比,
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上个世纪的企业走向多元化的发展道路,它们主要通过规模扩张来提高经营效益。但是随着多元化程度的加深,企业业务范围的扩大,很多企业的规模扩张也带来了经营成本的加重和管理效率低下等一系列的发展问题。为了解决这个问题,便应运而生了一种新的资本运作方式。这就是本文将要探讨的内容—分拆上市。二十世纪八九十年代分拆上市这一行为在欧美国家盛行,和分立一起成为国际资本市场上企业进行资产重组的重要运作方法。通过对比,我们可以发现,我国企业实行分拆上市的起步相对较晚了,并且因为我国的资本市场制度不健全和国内的主板上市的准入条件非常严格,所以在2010年以前我国的分拆上市主要是海外分拆以及港股分拆案例。总的来说,分拆上市与整体上市在资本市场上属于同等地位的公司战略,对它的深入研究有助于我国公司分拆上市的应用和发展。随着我国经济的不断发展,把公司旗下的业务或者子公司分拆出去将是不可避免的资本运作方式之一,经过多年的尝试很多上市公司已经成功的进行了分拆。由于国情的限制和政策条件要求,相对于国外成熟的资本环境而言,我国分拆上市的案例相对而言较少。不过随着证监会审核越来越宽松和成熟,本文相信分拆子公司上市将会成为一种常用的资本手段。那么在我国这个大环境下,企业选择分拆上市的动因是什么?它又是否真的利于企业的发展或者提高公司的价值呢?这都是我们值得探讨的问题。我国公司分拆业务或者子公司上市的案例逐年增多,学术界的研究也在不断的深入,有人认为分拆上市可能只是一种“圈钱”和炒作手段,对它的动因产生疑问?还有人认为分拆上市能改善子公司的业绩从而带动母公司价值的提高,又或者认为分拆上市并没有改善公司的经营状况反而加大了公司的管理成本并降低了管理效率,对分拆上市的效果产生了疑问?本文在此基础上应用了文献研究和案例分析,首先介绍了分拆上市的概念和相关理论,然后系统的描述了我国分拆上市的现状,并分析了我国企业选择分拆上市的动因主要有哪些,分拆后的效果表现如何以及所存在的问题。接着构建了动因分析模型和效果评价体系,其中动因分析用的层次分析法,效果评价则采取的是事件研究法和数据包络分析。最后结合案例分析分拆上市的具体原因和其分拆上市成功后的效果,希望能对上市公司在选择分拆上市的过程中提供一定的参考价值。
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