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行为金融学是金融理论领域的一次革命，它打破了传统范式(期望效益最大化和有效市场理论)的统治地位，为本文提供了一种新的研究方向和研究范式，并在过去十到二十年中同时发生在学术界和实物界。目前，我国学术界运用行为金融理论对股票市场的研究的广度和深度均有待扩展。
鉴于此，在对行为金融学的理论基础上，本文对现有的证券市场反应行为的实证研究进行了比较分析，并运用事件研究法对A股上市公司年报的发布这一事件的反应行为进行实证研究。选取证券交易所2002年至2007年始终挂牌交易的A股为样本，以2007年度年报(净利润)的公开披露为事件，事件期间共25周，包括年报发布周，发布之前的12周和发布之后的12周。
研究表明，SUE为正的股票整体趋势呈现反应过度倾向，SUE为负的股票整体趋势呈现反应不足倾向，也就是市场对利好消息表现出反应过度，对利空消息表现出反应不足。但是，由于两个组合各自包含的样本股票内部具有一定的差异性，表现出来的反应过度和反应不足的现象并不是十分明显。通过进一步将样本股票构建成8个组合，并且以周为单位进行检验。结果表明：标准化意外盈利SUE的绝对值最高的，也就是利好消息最出乎意料的股票和利空消息最出乎意料的股票，才具有明显的反应过度现象。而对于其他利好消息和利空消息的意外程度不高的股票而言，市场反应过度和反应不足表现微弱。
无论是从学术研究还是从实践的角度来看，对这问题的研究都具有一定的价值。从理论上来说，如果投资者对年报公布消息存在显著的反应过度或反应不足，导致价格超涨超跌，使股票的实际报酬率偏离其理论水平，这就对有效市场假说又提供了一个有力的挑战证据。从实践上来看，从个体投资者角度，是否存在反应过度或反应不足可为投资者的投资策略的调整有一定的影响；对于政府监管部门，这种现象也可以为制定相关政策提供依据，使政策的出台具有动态一致性、连续性和稳定性。