【摘 要】
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债券的交易形式主要分为场内交易和场外交易两种。目前,我国的债券交易市场主要分为以银行间市场为代表的场外交易市场和以交易所市场为代表的场内交易市场,其中银行间市场的
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债券的交易形式主要分为场内交易和场外交易两种。目前,我国的债券交易市场主要分为以银行间市场为代表的场外交易市场和以交易所市场为代表的场内交易市场,其中银行间市场的债券托管和交易量占整体的90%以上。由于诸多历史原因,它们之间彼此独立分割,两个市场中的投资者群体不同,实行了不同的交易机制。不同的债券也分别托管在不同机构,市场的监管体系也是分散的多头管理。市场割裂的现象严重的阻碍了我国债券市场的发展。本文通过对比两个市场在交易机制,监管架构和定价方法等方面的不同,来研究市场分割对于我国债券市场整体发展带来的不利影响。在实证分析中,选取了一些相当具有代表性的债券市场成交数据,得出了如下结论:交易所市场的债券到期收益率通常低于银行间市场,但是债券价格的波动性更大。而对于外部金融环境的变化,两个不同市场的反应基本是同步的,两个市场的收益率相互影响,但交易所市场的引导作用稍强。通过这些发现,对我国债券市场的未来健康发展提出了一些具有可行性的政策建议。
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