【摘 要】
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由于风险投资在高新技术成果产业化过程中的作用以及可能带来的巨大增值前景,在过去数十年的时间里,美国的风险投资增长迅速,其增长速度超过了几乎任何种类的金融产品的增长.
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由于风险投资在高新技术成果产业化过程中的作用以及可能带来的巨大增值前景,在过去数十年的时间里,美国的风险投资增长迅速,其增长速度超过了几乎任何种类的金融产品的增长.然而,我们注意到,这种增长趋势并非始终如一:它集中在美国的几个地区,并且每次增长的高潮都发生在其大幅萎缩之后,同时还伴随着风险投资回报率的剧烈波动.笔者认为,涉及风险投资形成机制及波动规律的问题无论对理论研究还是对实际政策制定都是非常有价值的.通过对这些问题的研究,我们一方面能够准确把握当前美国风险投资所处的阶段及其发展的可持续性,另一方面也能够确定美国风险投资的模式究竟在多大程度上能被我国所复制以及成功复制的关键环节.因此,对美国风险投资形成机制及波动特征的研究就成为本文的中心内容.笔者从风险投资的供给、需求和政府的作用发挥三方面提出了发展我国风险投资的思路.从供给方面来看,首先必须大力发展私人权益资本市场和区域性资本市场,其次是加强与海外创业板市场的衔接;从需求方面来看,必须加强区域性技术创新活动,可以以北京、上海和深圳三地区为中心来展开;从政府作用发挥方面来看,必须构建独立运转的市场中介体系、加强社会资本体系的建立和发展以及改革科研体制和教育体制.必须指出的是,由于我国风险投资发展的历史较短以及统计口径的不一致,本文在我国风险投资数据和资料的获取和处理方面存在困难,这在一定程度上影响了本文第五部分的分析深度.
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