【摘 要】
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内幕交易是国内外证券市场中存在的普遍问题。内幕交易的存在,使市场的公平性和效率受到了损害。如何对内幕交易进行有效监管,保护中小投资者的权益,实现市场公平和效率是各
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内幕交易是国内外证券市场中存在的普遍问题。内幕交易的存在,使市场的公平性和效率受到了损害。如何对内幕交易进行有效监管,保护中小投资者的权益,实现市场公平和效率是各国监管者面对的难题。本文通过对国内外内幕交易监管的研究,建立了一个基于市场的内幕交易监管模型。模型将市场参与者分为三类:内部人、市场专家和流动交易者。内部人可以无成本地获取内幕信息,相对于市场专家,内部人具有的天然的信息优势。市场专家通过对研究部门的投入,通过分析市场上的公开信息可以得出更为精确的信息,形成了与内部人的竞争。流动交易者的交易损失即为内部人和市场专家的收益之和。通过监管制度和信息披露机制的调节,可以减小市场专家和内部人之间的信息不对称程度,加剧市场专家和内部人之间的竞争,减少了他们总的交易收益,从而减少流动交易者的损失。该模型从结构上定性地分析了证券市场的各个参与者,并且给出了优化内幕交易监管的几条方法。首先通过加强监管力度,加大制度本身对于内幕交易的威慑力;其次通过加强信息披露机制的建设,减小市场上的信息不对称程度;最后通过市场结构的调整,以市场的力量来遏制内幕交易的发生。本文最后通过对该模型的分析和应用,分析了我国证券市场内幕交易监管制度的缺失点,提出了加强我国内幕交易监管体制建设的方法,为决策者提供了一定的政策建议。
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