中国上市公司自愿性信息披露的研究

• 作 者: 李萌
• 发表日期: 2006年期
• 关键词: 自愿性信息披露 逆向选择 信号传递 公司业绩

随着资本市场的不断发展和日益成熟,以及安然、蓝田等事件的相继曝光,投资者更趋于理性,对上市公司信息披露的要求不断提高,强制性信息披露已不能满足投资者多样化的信息需求,要求有更多的自愿性信息披露来提高信息披露质量;此外,在信息不对称的证券市场,为了显示企业成长与核心竞争能力、减少融资成本和获得控制权收益,业绩高、真正有投资价值的上市公司有自愿披露信息的动机;再加上强制性信息披露制度本身存在缺陷性,需要自愿性信息披露的补充和扩展。因此自愿性信息披露问题的研究对于我国股票市场的发展具有特殊的现实意义和理论意义。本文运用经济主体行为最优化与信息经济学方法,利用“逆向选择”模型和“信号传递”模型对自愿性信息披露行为的动因和机制进行了分析,论证了上市公司采取信息公开、分离策略或信息掩饰策略,进行完全性信息披露(full disclose)、部分性信息披露(partial disclose)、信息非披露(nondisclosure)的价值均衡过程。通过构建自愿信息披露指数,基于2002-2003年的中国证券市场分别对全体样本和有外资股的上市公司增加自愿信息披露能否提升公司业绩进行了检验,得出结论自愿信息披露指数与上市公司业绩增长都是相关的,也就是说:增加自愿信息披露能够提升上市公司的业绩。